这题太难了 的讨论

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低R0E，一旦经济波动，就亏钱了。如果城没价值，生意不好，护城河还有啥意义呢。好生意谈护城河，差生意谈啥护城河。
你现在理解对应早期老巴，捡低估的便宜货，等价值回归。后期老巴的理念，是另外一码事。