国信证券经济研究所非银团队 分析师：王剑 S0980518070002 分析师：李锦儿 S0980518070003 摘要 ■主要逻辑与结论 证券行业ROE趋势性下行，而杠杆率偏低是拉低ROE的重要原因。参照美国经验，即使金融危机以后被动降杠杆，但杠杆仍超过15倍。国内券商杠杆水平整...