回顾历史几轮地产周期行情表现，行情主要包括前期政策主导+后期基本面主导两轮行情，当前政策面仍有放松空间，基本面兑现未落地，趋势向上仍明确：
第一轮（2008-2009年），政策支持力度强，基本面快速回暖，政策+基本面连续引导下，申万地产指数实现持续大幅上涨及超额收益，本轮周期申万地产指数累计涨幅最大达172%，跑赢沪深300指数73个pct。
第二轮（2012-2013年），以地方性政策为主，基本面复苏节奏偏慢，政策面及基本面涨幅均幅度较小，且基本面复苏不及预期，股价存在阶段性回撤，本轮周期申万地产指数累计涨幅最大达39%，跑赢沪深300指数24个pct。
第三轮（2014-2016年），政策引导基本面较快回暖并维持高位，指数在第一轮反弹至高位，并持续领先市场，本轮周期申万地产指数累计涨幅最大达155%，跑赢沪深300指数35个pct。
本轮（2021年-至今），政策端放松节奏偏慢，需求端“因城施策”，近期转由供给端纾困，基本面持续无好转，行情由政策主导，由于基本面兑现利空而回落，此外本轮在需求端之外还包含企业端纾困的弹性空间：本轮地产政策自2022年一季度即出现需求端放松转向，但以需求端“因城施策”为主，对销售支撑力度不及以往周期，叠加地产大周期触顶，导致本轮基本面持续未实现复苏，近期供给端纾困加速，指数再次走强，本轮周期申万地产指数累计最大涨幅22%，跑赢沪深300指数12个pct。
回顾以往周期，我们认为地产行业仍有较大的参与机遇，趋势向上仍明确：
本轮行情逻辑与以往并不完全一致：不同以往，本轮周期中房企端的经营风险较大，导致估值大幅下探，在“三支箭”政策出台后，房企经营风险减少，指数触底反弹，更多反映的是供给端估值修复；
政策端仍有放松空间：稳增长仍是2023年的重要工作方向，地产需发挥“稳定器”的积极作用，供给与需求端政策仍有放松空间；
从历史数据来看，基本面上涨涨幅高于政策引导行情，基本面复苏兑现行情仍值得期待：参考以往周期，基本面复苏后地产指数涨幅及相对收益均较政策引导行情更大；且以过往周期相同的统计局数据观察，在销售额单月同比回正后，指数仍有上涨空间，市场对基本面好转预期的提前计价并不充分；
从本轮行情的走势回顾市场的交易主线，基本面复苏预期计价更弱：回顾年内的指数走势，高频数据出现边际改善后，在于三季度市场情绪一度出现乐观，但由于“保交楼”及数据二次回落等冲击，基本面复苏的交易逻辑被打断，换而言之，市场对销售基本面弱势已具备一定心理预期，对基本面复苏的预期计价或不及以往周期；
风险端需把握基本面复苏节奏及疫情冲击：疫情不确定性较大，尽管基本面复苏方向确定，但节奏仍需结合短期变动观察。
申港证券建议：关注经营稳健及资信背景较好的龙头房企保利发展、万科A，产品逻辑下的高品质房企滨江集团、绿城中国，资信背景良好，有发展潜力的地方国央企龙头建发国际、越秀地产等。
风险提示：销售市场复苏不及预期，个别房企出现债务违约。
（观点来自申港证券，个股不作为投资推荐）
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风险提示：A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费；C类无认购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。市场有风险，投资须谨慎。数据来源：Wind，数据仅供参考，不构成个股推荐。