安道全点评:恒丰转债是纸业股，股价接近转股价，PB>1，有牡丹江国资委的担保，特色是生产卷烟配套系列特种用纸，占有率全国居首；技术上，目前焦油含量8毫克以下的低焦油卷烟需用透气度6000CU以上的高透纸，目前只有恒丰和中烟摩迪(法国摩迪子公司)具备生产能力，具有垄断性，且香烟“降焦”是长期趋势。目前价位到期收益率年化-0.39%，建议在107.64元安全线附近可以开始建仓，此价位持有到期可以保本。 恒丰近期微微上涨，向下空间不过6%，回售价105，向上若转股空间起码有20%，风险收益比尚可，缺点是到期时间还有4年。 Wind资料显示，2012年太阳纸业年存货周转天数为50.68天，晨鸣纸业为107.81天，山鹰纸业为50.59天，恒丰纸业为185.99天，岳阳林纸为264.10天，银鸽投资为58.26天。恒丰周转率偏低，但卷烟用纸确实也不能和新闻纸相比。一季报一般，净资产略有升高，但不影响净资产下调空间。