我的投资核心逻辑梳理202108

20210909给自己理清的投资想法继续打卡

不定期我会对自己的投资思维核心逻辑线进行新的整理重塑。与上版不同的地方会加粗。这次的更新重点在文章后部分的策略以及新增一个板块。

一、方法适用性、底层逻辑、系统概述

我的方法论的探讨的目的,是实现财富跃迁,也就是财富位数增加,在这个目的上,才有了下面的理念与方法。如果不追求财富跃迁,只是追求稳健收益,是不好理解文中理念或策略的选择的。

此投资逻辑的起点建立在股价=未来。未来先通过终局思维洞察,再通过深入研究确认,而后要重仓,并辅之以良好的交易策略。果实就是财富跃迁。

汝果欲学诗,功夫在诗外:财富跃迁的果,来自于认知提高的因,或者说来自于投资水平的提高。这个理念指导我们,不要去刻意追求财富,而要努力提高投资水平:建立实用性强的策略体系,请教学习投资方面的高手,以及加深企业研究与市场认识。

投资三要素,胜率、赔率、时间。不同的交易者对三者的要求不同。我们因为要财富跃迁,所以三要素中我们以高赔率为第一性,进行投资。

股价=未来,所以要选择最好的未来(高赔率),最好的未来=高远景行业=主题

用终局思维挑选高远景行业,根据竞争格局选择伟大企业。陪跑这个伟大企业,持有观察跟踪。时间上在行业爆发(前)期介入重仓长持。

高赔率与重仓的关系:如果不能重仓,10%仓位压中十倍股,只不过是90%的收益率。还不如50%的仓位压中3倍股,100%来得好。资金越小,50%算重仓,资金越大,20%算重仓。单独高赔率是无法重仓的,高赔率高胜率的,才可以上重仓。高胜率高赔率标的千万不要错过。也许他不是赔率最高的,但他是能重仓的,那他就是最好的,因为他能帮你财富跃迁,不要贪芝麻丢西瓜。举例,茅台。

系统的策略是极为重要的,策略未必严格量化,但一定要有自己的策略,并经常按季度或半年度总结反思整理。

二、陪跑伟大企业

伟大企业,如何判定,看企业现在与未来创造的社会价值。

我们评估企业的时候,有三个重要的新要素要考虑,这家企业改变世界的可能性,这家企业的社会价值与贡献,这家企业言语表达与行为展现出来的三观,这可能是新的投资高回报的指标。

陪跑,讲究观察企业发展、评估竞争格局。

选择伟大企业就是做时间的朋友,时间的朋友是odds good,每天胜算(概率)多一点。时间的敌人是odds against。你越相信做时间的朋友这句话,你从这句话里的收益就越高。

起点是产品逻辑,因为产品/服务而认定了伟大企业,有了伟大企业才有陪跑。

新引入社会价值的概念:只要是为社会疯狂创造价值的企业它的收入、利润早晚会兑现,社会最终会给予它长远的奖励。

伟大的企业一定是有征程的,没有星辰大海的征程,企业就失去了伟大。

伟大企业一定能用三句话之内概括就让人心动不已。这既考察自己对企业的认识的标准,又是伟大企业的标准。

伟大企业通常符合:确定、稀缺、第一、唯一。

三个关键词:产品、伟大企业、陪跑。

产品是企业实现社会价值的载体,产品(以及产品所在行业)好不好,有多么广阔的前景,看能力圈能否认知。能力圈吃得透的,空间足够广阔,才能拿得住,才能陪跑。要不断拓展能力圈,以便抓住新兴行业的机会,来获得超额收益。前景广阔的行业中的伟大企业是上上选。

仔细想了一下自己的持股,主要是终局思维下的大前景行业中的龙头或有差异优势的公司。

三、股价=未来,终局思维

投资就是投资未来,股价就是未来。能力圈和扎实的研究以及终局思维帮助我们清晰的看到未来。

股价要向未来看,要通过充分想象未来的应用场景,来建立坚定地持股信心。不要恐高,股价只需要向前看,向未来要答案,不需要向后看。寻求当下价格对未来的强烈低估。

金融学原理中:股价=未来现金流的折现。即简写为股价=未来。这是有理论基础的。

如何看到未来:看到未来=能力圈+扎实行业研究+终局思维

对产品价值、商业模式、企业竞争、行业前景的深度认识与研究是基础

然后利用终局思维来进一步理清

根据社会发展规律得到最终的结局,并根据这个结局下注,就是终局思维。

以智能手机和4G刚出世时,我们说移动互联网时代要来了,没人相信,没人下注,因为到2020我们才很清晰的意识到移动互联网是多么可怕的一股浪潮。

再比如新能源,我们都知道化石能源是不可再生能源,那么未来一定是光伏、水电、潮汐、地热、氢能等可再生新能源构成了社会的主要能源来源。这就是终局思维,我们根据最终的结果现在下注。

与很多球友的交流,让我意识到,最应该牢记的是股价=未来,我们的精力应该放在研究和思考未来上,想清楚企业未来的价值就能笃定与淡定。一天的涨跌一般来说不重要也不值得分析,但很多球友却在这上面白白消耗精力以及焦虑,要记得投资的初衷是为了获得幸福的。

我们的研究精力要放在终局思维,放在看清未来,放在理解行业前景上去,放到企业未来价值上去,企业目前的价格终会向其未来价值的折现值靠拢。

想清楚价值后,设个目标价,目标价不到,不用天天分析涨跌,坚定陪跑,看成长落地情况,当成长不落地的时候我们才考虑走。目标价很好算,预计的总市值除以当前的股份数。

终局思维需要极强想象力,通过大量的资料研究进行应用场景的想象,但这种想象力区别于市梦率。

四、重要的与不重要

研究是根。林园:人的能力就是知道今天该研究什么最重要。先通过终局洞察,再深研才敢重仓。研究是投资的利润之母,终局思维是投资的利润之父。

销售额强劲而稳定地增长,是投资的首要指标。

对于成长股,我们核心看销售额以及经营现金流是否强劲,研发是否不停加码,看产品不断优化,可以不看利润。

相比收入持续增长的潜力而言,低PE不重要,分红不重要,利润不重要。

判断投资好坏的最基本的判断标准应该是收益是否匹配于其所承受的风险。

一个能生产出伟大产品的企业,管理层一定是不差的,才能从竞争中走出来。对于管理层这个问题,我的观点是只赛马不相马。

在有广阔前景的行业中,选择伟大企业,长期陪跑,是提升收益的关键。

盘感是重要的,要注意看量价来辅助交易点的决策。

好价格处要适当融资杠杆。

研发和知识产权以及其无边际扩张性,叠加知识产权保护提升,导致各种无形资产特别是互联网的溢价会越来越高。

研发的价值在于未来的选择权和市值进阶的门票。企业的研发投入是门票,高研发导致的利润低或亏损的情况,要考虑门票的价值。研发是通向更高市值与更广阔未来的入场券

如果董事长是技术大能,这家企业一般稳了。这是个技术创富的时代。

带着最纯粹的初心,来雪球提高投资能力、投资技巧、投资策略以及收集信息来理解公司未来价值的人,是能在雪球收益最高的人。

要把时间和精力都放在选择公司上面,要尽力使自己股票品种全是最好的,打开帐户,鲜花盛开,而不是杂草丛生。

资金短期偏好是不重要的,资金短期有两个特征一是短期急速大幅拉升且二是轮动的,板块赶上了资金短期偏好,考验的是什么时候高位卖出,这个比较难,但高手可以尝试。资金长期偏好依然是确定性、稀缺性、成长性。做好研究,按资金长期偏好买入是重要的。我们要根据中长期的资金偏好来制定投资策略。

五、策略与方法

引入新概念:主题森林策略

主题森林策略是指陪跑伟大企业的基础上,优选好行业,从中挑选好企业,建立伟大企业的矩阵,形成健康茁壮成长的森林,茁壮成长的健康投资生态系统。也可以认识为偏重高远景行业的伟大企业股权收集计划。

陪跑伟大企业,建立雄厚底仓,小仓位高抛低吸,配合半满融。这是实践性很强的交易策略。因为最好的防御是选择抱紧进攻性最强的资产,最能抵御回撤的是价值压不住的伟大企业,但操作策略上要预留较大回调的空间。这个策略不用猜测牛熊,不依赖博弈、情绪与流动性。

投资由选股、闲钱、买入、持有、卖出五步组成,这五步更涉及一些具体策略和方法,比如高抛低吸就是持有下的小仓位卖出,这就是一个具体策略,能够提高陪跑收益率,但无法决定收益率的质变。

注意避雷和躲坑的方法,比如看现金流。

决定收益率质变的还是看你选择陪跑了什么企业,是企业的产品。

概率很重要,具体点位或价格上,向上概率大,还是向下概率大,是一个非常好用的思维。在每个交易点,思考赔率,你觉得赔率高再下注。

我选择高收益高风险投资法。高收益一般都伴随高风险,但伴随的风险是有办法降低的。

我们看重成长与未来,但股价过度透支当下的成长时,要适当择时,以提高收益率。

让欲望小于能力,往往可以解决急功近利的心态问题。我们要认识到自身的不足,或者接受弱者体系,先认识到在投资市场我们的能力和信息不是最优的,然后想办法在此限制下提高收益率就好。

心态上不要做夹头,要做滑头,意思是投资要灵活、要陪跑观察、要实时评估。 进攻时九阳神功 调仓时乾坤大挪移 逃跑时凌波微步。

1.选股策略(核心策略,选股与组合):主题森林策略。

2.交易策略(兼顾收益率与回撤控制):雄厚底仓不动,小仓位高抛低吸。

3.轮动策略(考虑板块轮动):理解市场风格与资金偏好导致的短期剧烈波动,人冷我加,人热我减。主题森林策略的板块权重切换。

4.股票池策略(众多伟大企业的股票池):要进行上述的主题森林策略以及板块轮动策略,就必须有充足的主题森林股票池,否则无法进行轮动,也达不到主题上进行良好组合的效果。所以广泛而又深入的研究,长时间的跟踪形成的深厚宽广的主题池与企业池,是整体策略得以良好执行的基础。

六、关于贵与不贵,买入与卖出的思考

投资很难,但一定要回答的问题就是贵与不贵,我们都知道要买便宜,什么时候是便宜或合理,什么时候是高估或极端。这个时候要引入PEG与CAGR的概念。我用的方法是PEG与CAGR的结合。长期看投资收益核心来自于多年的几何平均增长率CAGR,一般按3年、5年或10年来算CAGR。PEG就是当下的PE除以CAGR的比值。比如一家公司今年的动态PE70,未来5年CAGR35%,则PEG=70/35=2。

通常买入价格设定在至少PEG小于2的时候再买,严格点就小于1.5的时候,很严格就小于1.3的时候,CAGR越高,PEG数值可以上调。PEG高于2的情况通常不值得建仓,但可以持有。

贵与不贵主要解决买入的问题,卖出却要多一层思考。因为即使一个公司我们判定是贵了,此时却未必是利润最大化的卖出时间。这里要结合市场热度、股价惯性以及货币政策来综合判断。

同时股价=未来,那么目前的股价等于多远的未来,目前的股价预期是否打满了,是否容不得一点可能的真实利空出现,比如政策波动,比如经济周期。如果股价明显到了预期打满的情况,也是一个可以参考的卖出点。

另外卖出最好的分步卖出,用方法和纪律去交易而不是去判断顶部,交易一定去除任何人为判断的影响。

七、新增杂思

投资=未来,修正一下:投资=未来*长期确定性,另外还要注意标的的稀缺性。

此刻价值是未来价值的折现,即价值=未来价值*折现率,折现率次要,关键是看到未来价值。

市场的流动性是有溢价的,这解释了为什么一些股票在港A同股不同价的原因,有流动性当然理所当然享受更高的价格,这就是流动性带来的溢价。

稀缺和确定会吸引更高的流动性。稀缺+确定也会带来PE扩张。稀缺就是门槛高,别人进不来或不好进,可以提价,可以拥有高毛利率。

长期确定性来自于产品需求的长期确定性或终局思维的终局可见。(比如微信与熟人社交需求,比如调味品的需求,比如能源最终是可再生能源)

区别于大众认知,资本的眼光其实非常长远,绝不短视,所以资本看重需求的长期确定性,以及广阔的赛道空间,另外会参考行业发展的速度。资本每天拿着望远镜看伟大企业的估值,很多人却还在井里看着巴掌大的天空。

对于市场信息,我们要思考资本会怎么解读,怎么想,然后看是否与我们想法存在背离,以便我们更好的接近资本的想法。越接近真实的市场,越能赚到。对市场的各种信息,我们要多吸收,多思考,要认识市场,你的理论越能解释市场,越与市场实际表现吻合,说明你离市场越近,认识越深。

我们一定要充分理解、认识资本的想法与认知,才能在这个市场上更好的赚到。

对于有利润的生意,长期确定性保证了PE不降甚至升高。对于亏损的企业,长期确定性来自于终局思维,要尝试一眼到底。

看准要ALL,20%-30%甚至50%。看好不ALL in 等于不看好,深研不重仓等于没研究。

引入新概念蝴蝶效应:要把蝴蝶效应的理念引入投资逻辑里。

我最近思考特别多的一个词:蝴蝶效应。蝴蝶效应,原义是蝴蝶扇动翅膀,最终会引起飓风。引申含义指的是一次看似很小的变化,最终将引发巨大的改变。

这个词的对投资的意义在于,我们要寻找那个微小的改变点去关注,这个点就像质变前的那几个量变点,我们关注可能带来巨大变化的小变化,这样就能在风口刮起前介入,这对投资的意义是无比巨大的,因为这代表了巨大的回报。

【关于抱团】 为什么有的女孩有一个加强连的追求者,有的女孩追求者非常少,然后一堆人骂那一个加强连的追求者,骂他们抱团。

抱团是果,价值是因,但短期趋势也会过度演绎。

八、先后顺序

赛道第一,市值第二,业绩第三,PE不看

赛道要看成长的动因来自于什么,四类:政策、需求、行业格局变化、企业自身管理推动。

最好的赛道没有边际。边际被看到,故事就讲完了,曲终人散

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精彩评论

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光辉的梦想10-24 13:14

zyctlj09-14 09:59

我刚打赏了这篇帖子 1雪球币,也推荐给你。

股市孤狼Jack09-13 05:32

如何选好公司,如何交易,如何拿得住,其实就说了这三个事儿。确实如果能简练更有逻辑一些会更好

股市孤狼Jack09-13 05:24

太晚睡了 标点符号都用错了 晕了晕了 赶紧睡了

股市孤狼Jack09-13 05:23

赞同!但择时也很重要,要看时机关注大环境例如政策经济环境国际形势等因素。不然会有暂时性大幅回撤的可能,非常认同标的的选择是最重要的!高收益高风险,但是通过长时间的持有和不断的深入研究公司和行业稳定心态拿得住,高抛低吸不断降低成本等方式可以将风险不断降低直到甚至稳赚不赔。陪跑伟大企业是一项明智的选择,人生重在选择。让资本替我们工作让好公司帮我们赚钱,强烈看好新能源和高科技制造业以及消费行业。阳光电源,比亚迪各种国货之光,国之重器都是很好的选择