净利润:企业的价值就在于它赚钱速度的快慢,也就是净利润的增长,更重要的是公司未来创造利润的快慢。但一般我们能够计算的是已经生产的,例如某家上市公司过去4个季度净利润是多少多少。当前市值多少多少等。
这里就产生了一个矛盾,投资是投企业未来的增长性,而计算市盈率是计算过去的,过去对公司未来有影响,但是环境会变化,基本每五年会有一个行业的大调整。这个五年不是随意说的,而是我们看到国家的大规划基本就是五年一次,每年会根据不同的情况,对发展细则做出不同的调整,,但是大纲始终执行。所以易才盈也遵循这套法则,一些行业热了五年也要注意行业变化。
用后视镜观察一下基建,2012-2017年足足五年大幅度跑赢沪深300,2017年5月以后,消费强于基建,在2018年熊市中,消费龙头指数获取了正收益。现在只是从一个牛行业切换到另一个牛行业的过程。那什么时候该用到市盈率呢?市盈率用过去的净利润评估企业是高估还是低估,那么假设的前提是过去公司增速,未来几年也会保持这样的增速。
市盈率不适合那些企业呢?
亏损的企业,亏损的企业市盈率为负,指标会失真。
总结一下:
每一种估值都有它的使用范围,估值本身有一定的局限性,估值是个工具。当估值分化不适合你的时候,我们应该去看新的逻辑,而不是对高估喊泡沫,对低估喊价投。所以估值建立在基本面的分析移植后。