【申万宏源策略】美联储降息预期升温如何影响A股市场？我们先做纯逻辑推演，讨论三个层次的影响：1. 第一层逻辑是，海外流动性宽松，美债收益率下行，美元指数回落，人民币贬值压力缓和。外资回流新兴市场，A股也迎来了一定的外资回流。分母端改善，A股景气成长和核心资产反弹。2. 第二层逻辑是，海外宽松，国内政策约束减少，国内宽松可能进一步加码，稳增长效果可能提升。行情演绎至这个阶段，稳增长受益的地产、地产链、银行。3. 第三层逻辑是，若9月美联储降息落地，大概率是“预防式降息”，美国经济可能提前企稳回升。中美共振宽松，可能带来中美经济同步改善。大宗商品供需紧平衡，PPI再通胀可能很快出现。此时周期股可能迎来新一轮行情。