如何理解4月社融负增长?
1.社融净增量-1990亿，大幅低于预期，主要由于政府债发行较慢(净融资-980亿)、表内票据贴现冲量导致表外票据拖累(-4490亿)以及城投化债(企业债同比少增2450亿元)。
2.贷款新增7300亿，同比仍多增110亿，略低于预期。结构上票据贴现大增8400亿，同比多增1760亿，意味着银行冲规模诉求仍在;其余项目都同比少增，延续此前的弱需求趋势。
3.居民短期和中长期贷款少增2260亿和510亿，反映短期消费贷季未冲量后回落、按揭早偿仍然不低。企业中长期贷款同比少增2570亿，少增幅度略少于上月，体现出一定项目需求后置，但城投化债背景下基建贷款增速下降明显。对公中长期贷款大幅少增3000亿，可能由于打击“资金空转”和手工补息后套利减少。
4、存款下降3.9万亿、同比多降3.5万亿，M1增速-1.4%，M2增速7.2%，均明显下降，主要由于手工补息取消后存款流向理财。