巴菲特投资美国运通，2007年-2020年股价涨幅一倍。但他老人家从2016年开始买入苹果，2017-2018年持续增持，按首次买价计算，苹果至今涨幅5倍多！
难道是苹果的成功经历，让股神开始反思投资思路，于是在今年大举减持运通？
在投资思路上，我们最近几年也经历巨大转折。针对不同的投资标的，我们原来将价值投资分为三个类型：估值修复型（对应银行等蓝筹股）、周期型（周期反转）、成长型（业绩增长）。过去几年，几种方法均有涉猎，结果迥异。前两种方法说起来容易，做起来却绝非易事。比如，我们曾经在港股持有中信银行，2016年初进去，2019年中出来，三年多时间，所获非常有限。同期如果持有A股，情况也好不到哪儿。在周期股投资上，我们在2016年下半年低位区介入中国建材。应该说底部的把握很成功，如果持有至今，收益也高达5倍。但是持有期间，震荡回撤非常大，与成长股明显不同。同时对于周期股到底能涨到哪儿，心里也没底。我们的的选择是在获利一倍之后卖出。要想在周期股上获得后视镜中的5倍收益并不容易，因为你也不知道何时股价再次掉头向下。
对中信银行投资的否定，并没有否认所有银行股的投资。比如招商银行、宁波银行，2016年以来涨幅都接近3倍。最大的不同是成长性：中信银行2019年利润较2016年仅增长15.4%，而同期招商银行增长50%、宁波银行增长76%。可见成长性不同，市场给予完全不同的估值，股价增长也大异其趣。
目前我们的投资思路进一步简化为：只做成长。既然低估的蓝筹估值修复时间不确定——也可能3到5年无法修复，如港股银行股，那么这种等待的机会成本就太高，无法承受。既然周期股的卖点极难把握，与其进行这种高难度的操作，不如简化思路，把有限资金集中在最优秀的成长股上面。
所以我们目前只做成长股，并且集中在顶尖公司上。这最大限度保证了成功率，并减少了等待成本。只要付出的价格不是太高，对公司增长的前景判断无误，那么收益就非常可观。
成长股投资并没有否认逆向投资和业绩反转。对于一些质地非常优秀的公司，由于行业或自身经营上的阶段性问题，股价大跌，当业绩反转时，往往可以迎来"戴维斯双击"，收获数倍涨幅。这比单纯的成长股投资收益要高很多。
经过反思和提炼之后，我们的研究范围缩小很多，聚集大赛道、大龙头，高增长、高壁垒。当我们同时研究跟踪蓝筹股、周期股、成长股时，跟踪过多的结果可能是拣了芝麻丢了西瓜，关键时刻与最优秀的标的失之交臂。聚集之后，思路豁然开朗，也可以让自己从繁重的研究工作中有所解脱。