内在价值是从长期投资引出的概念，理论的内在价值是公司未来存续期间产生现金流的折现值合计，但实践中却是言人人殊，就连芒格也说过从未看到过言必称“内在价值”的巴菲特是如何估算某个具体公司的投资价值的。但只有极少数的人如巴芒等能大致准确地估算投资标的内在价值并在市价远离内在价值的时段做出买入或卖出的决定，这就是只有、只能极少数人长期跑赢市场的主要原因。
言归正传，说说亿帆医药的具体问题
一、如何看待627项目研发投入资本化的巨额减值？
研发投入资本化是创新药的会计处理方法，与固定资产等一样属于历史沉没成本，均需要通过摊销或折旧形式从未来的产品营收中收回投入。研发投入形成帐面的资本化项目只有三条出路：研发失败则立即全额一次性进费用；研发成功后在产品合理寿命期（比如10-15年）分期摊销进各期费用；研发成功后部分一次性减值、部分分期摊销进费用（如627）。无论这几种出路，均不改变亿帆或其他投资标的的未来现金流，因此无关内在价值的估值。
在假设公司其他业务板块稳定不变的情况下，未来627和核心创新产品如652等在中国和国际市场的表现和现金流收入才是估值的核心。有人会说，这个估值这么难，如何才能大致准确，我的回答是：你估不对很正常啊，本来这个市场就是为极少数的人准备的，只要这些极少数的人做对了就成，谁在乎市场的失败者呢？
二、减值对市场的短期影响
巨额减值使公司当年会计期间业绩十分难看，就是大家所说的业绩暴雷，这当然只能是从“短期”来看而已，可是未来的情形和业绩谁能说得清楚、估得准确？别说短线投机者的心理，就我这坚定看长看远的长投者有时也会狠斗私字一闪念，为何在16元以上不多减一点呢？![[大笑]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_02_laughing.png?v=1 "[大笑]"){kind=small}
所以，短期无法预测，不仅投资者无法预测，公司也不见得会有好的结果。
即便有一个合理的内在价值呈现在眼前，市场的看法也会十分复杂：重仓者哭天喊地，空仓者闲庭信步；公司减值是阴谋，公司高管和员工增持也是阴谋；竞品增加是事实，价格下降也是事实；中国市场价格面临强大的单一采购主体，国际市场面临很多的不确定性；自己做产品担心推广能力，交给中生又觉得少赚了不少；627这么艰难，远一点的652更加不容易……剩下的欢迎补充，总之十分纠结，满脑浆糊。
短期别说亿帆，大势也一言难尽，长期做对的人极少，而极少人赚钱则是市场的铁律，就这么残忍，就这么简单！