一、本次公告主要内容
今晚（6月15日），通化东宝公告，控股股东东宝集团与其全资子公司设立天津桢逸（有限合伙），并将其持有通化东宝256,282,553 股无限售流通股（约占公司总股本的 12.60%）转让给天津桢逸，每股作价13.545 元，即 2020 年 6 月 11 日公司 A 股股票收盘价的 90%，本次权益变动控股股东对所持通化东宝股份的结构进行内部调整，不涉及二级市场减持，不触及要约收购。
这是自2017年以来控股股东层面对上市公司股权结构的第二次调整事件。
二、2017年通化东宝实控人乌龙变更的闹剧
2017年3月10 日，通化东宝公告《通化东宝关于控股股东股权结构变动及实际控制人变更的公告》（公告编号：临 2017-008），公司控股股东东宝实业集团有限公司股权结构发生变化。此次变更前，公司实际控制人李一奎、王殿铎合计持有东宝集团股份占比 51.32%，其中李一奎持有东宝集团股份占比 30%，王殿铎持有东宝集团股份占比 21.32%；此次变更后，公司实际控制人李一奎、王殿铎将持有东宝集团部分股权分别转让给了李佳鸿、李佳蔚等人，变动后李一奎持有东宝集团股份占比 12.24%，王殿铎持有东宝集团股份占比 8.31%,李佳鸿持有东宝集团股份占比 10%、李佳蔚持有东宝集团股份占比 10.77%；同时实际控制人李一奎、王殿铎签署了解除一致行动的关系协议；李一奎和李佳鸿、李佳蔚签署了《一致行动人协议》。本次交易后，上市公司实际控制人由李一奎、王殿铎变更为李一奎。
此后不久，因上述事件收到上交所监管函，经上市公司及其持续督导机构华泰联合证券有限责任公司、控股股东及其财务顾问机构联合核查，最终结果如下：
2017年3月8日，李一奎、王殿铎签署《一致行动人协议之解除协议》，违背了上述协议关于3年内维持一致行动关系的约定。故《一致行动人协议之解除协议》无效，公司一直由李一奎、王殿铎共同控制，李一奎、王殿铎于2015年1月1日签署的《一致行动人协议》一直有效。《一致行动人协议》到期后，2018年1月1日将再次签署《一致行动人协议》。
三、目前控股股东最核心的三大问题
1、东宝集团高达近60亿元巨额有息债务
根据最近公告（2020-035），东宝集团银行贷款59.67亿元， 这是一笔十分沉重的债务负担，如银行贷款利率水平5%-10%，则每年利息支出约3-6亿元。
2、通化东宝股权极高质押率
因为巨额信贷原因，东宝集团对于通化东宝股份质押率达99.73%（2020年6月6日公告），这也为资本市场一直诟病，严重制约着公司估值水平和成长空间，引起了投资者对于控股股东未来能否对于上市公司持续稳定控制的担忧。
3、东宝集团无法满足所有股东资本增值、每年稳定分红的需求
在东宝集团拥有巨额债务和通化东宝分红几乎用于偿还债务（准确地说通化东宝的年度分红还不足以覆盖东宝集团的年度利息支出）的情况下，东宝集团每年不可能有富余资金给股东分红。
东宝集团股东大多是与李一奎创业的元老或其子女，元老们大多已经退休或即将退休。除李一奎等少数股东外，多数股东们并不直接持有通化东宝的股份。无情的现实是东宝集团的财务结构无法兑现股东特别是元老股东们每年要求稳定支付红利和维持提高收入水平的需求。
四、设立天津桢逸的主要目的是一揽子解决控股股东有关问题
1、设立天津桢逸是控股股东引进财务投资人（战略投资者）的平台
通化东宝作为国内胰岛素双雄企业之一，列入当前中国核心资产并不为过，从长远看通化东宝仍具有很高的投资价值和吸引力，设立天津桢逸主要目的就是引进财务投资人（战略投资者）。
2、设立天津桢逸是减持股份的平台
本次划出的2.56亿股，如未来按照20元左右的减持价格，基本能偿还50亿元以上的银行贷款，极大改善东宝集团的财务结构。
在天津桢逸的平台减持股份，不会对二级市场产生冲击。
3、设立在天津主要是可以享受天津滨海新区有关股权投资基金的税收优惠政策。
五、推测
1、东宝集团债务压顶，未来不久，将可能有战略投资者接盘天津桢逸的公告信息。
2、甚至，东宝集团可能已经找好了意向投资人，天津桢逸可能是各方约定的运作平台。
3、东宝集团有摆乌龙的前科，下一步如何进展，不好说。
4、走着瞧吧！