一、总体状况
1、营收增长趋缓，基本符合市场预期
Q3实现营收887,564,909.39元，同比增9.42%，环比增0.49%；Q1-Q3累计实现营收2,577,444,170.68元，同比增4.21%。
2、毛利率相对稳定
Q3综合毛利率36.24%，较Q2降低1.02%，较Q1增加0.17%，与历史单季毛利率比较，基本处于正常、合理区间。
3、Q3经营现金流优良
Q3经营活动产生的现金流量净额297,132,012.01元，同比增23.50%，环比增12%；Q1-Q3累计经营活动产生的现金流量净额880,570,099.85元（几乎接近2018全年经营活动产生的现金流量净额），同比增63.28% 。现金流向好的主要原因是：报告期内因公司工业废物处理业务提升而增加经营性现金流入，及小贷公司客户贷款回笼所致（贷款净回笼20,776万元）。
4、四项费用控制
2019年Q1-Q3销售、管理、研发、财务费用增加合计6,257万元，其中销售、财务、研发费用增长较快，管理费用控制较好：
销售费用增加2,083万元，增幅30.04%；
财务费用增加2,608万元，增幅32.49%；
研发费用增加1367万元，增幅20.62%；
管理费用增加199万元，增幅0.8%，几乎与2018同期持平。
5、Q3净利润低于市场普遍预期
Q3实现归属于上市公司股东的净利润7,962万元，同比降25.35%；Q1-Q3累计实现归属于上市公司股东的净利润33,206万元，同比降10.88%。
Q3实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6,411万元，同比降37.41%；Q1-Q3实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润29,954万元，同比降16.27% 。
Q3净利润大幅下降的主要原因是信用减值损失8,218万元（其中启迪环境所属天津桑德拖欠股权转让款7,481万元），如剔除该账面处理因素则：
Q3实现归母净利润16,180万元，同比增51.69%，环比增12.04%；
Q1-Q3累计实现归母净利润41,424万元（已超过2018年全年归母净利润），同比增11.18%；
从这一角度看，在Q1-Q3累计四项费用增加6000多万元的情况下，这是一份很难得的漂亮业绩了。
二、2019年业绩预估
2019年Q1—Q3实现归母净利润33,206万元，假设：
2019年Q4无Q3类似信用减值损失等不可预测因素，且业绩不低于1.5亿归母净利润，
2019年全年业绩为：归属于上市公司股东的净利润4.8亿元左右，同比增20%左右；
EPS：0.55元。
结合目前股价，PE值17左右，处于合理区域，考虑2020年增长因素，有一定的安全边际。
三、危废资质及估值模式
截止目前，东江环保拥有危废资质192万吨，折合成权益资质154万吨。
考虑国内危废资质的稀缺性和批准的难度逐步加大，按照平均每吨产能1亿元的重置价值，则目前东江环保保守估值154亿元，而目前东江环保总市值仅85亿元，按此计算，有较高的安全边际和投资价值。
（本人持有东江环保，上述评论并非投资建议。股市有风险、投资须谨慎！）