$新巨丰(SZ301296)$ 你莫走，我不走？面对溢价战略入股，纷美包装为何百般阻挠

新巨丰在今年1月初发起了与纷美大股H的股权交易，拉锯至今已长达5个多月，主要原因就是纷美包装管理层由始至终都对此强烈反对。

事实上，纷美包装近几年的经营并不顺利，在收入维持增长的情况下，公司的利润却没能够同步增长，甚至出出现了严重的下滑，2021、2022年归母净利润分别为2.85亿、1.82亿，同比下滑27.5%、38.4%，甚至不如十年前的利润水平。

如果说这是由于行业因素导致的，那倒也无可厚非，但是反观新巨丰的财务可以看到，新巨丰的利润虽然在21年出现了轻微的下滑，但22年又迅速恢复了原先水平。

纷美经营上的问题也直接体现在了股价上，从2021年初的最高点4.64港元/股到新巨丰公布入股前不久的最低点1.01港元，最大跌幅近八成，股民苦不堪言。

其实从咱小股民角度看，本次股权收购对于纷美是一次绝地翻盘的好机会，通过新巨丰的战略入股，双方若能够强强联合，整合彼此的客户资源，将竞争对手关系变成盟友，形成合力，无疑对于双方的长远发展都是显著有益的。

从股价上也可以看出来，自年初的低点以来，纷美的股价涨幅也接近翻了一倍，说明大部分投资者对于本次战略入股的态度都是比较乐观的。

再回到本次新巨丰交易的对手方，也就是纷美的大股H，大概六年前其战略入股纷美包装，股价为5港元左右，而本次新巨丰的收购价格是2.65港元/股，对于大股东来说依旧是亏损出局，但也算是弥补了部分亏损。

纷美包装管理层频繁干涉

这次收购，纷美包装强烈反对，称本次交易可能引起其与大客户及其他客户业务关系紧张，其董事会反对此次交易。而无菌包装市场本就集中度较高，客户在采购过程中，本身就会选择较多的供应商，避免受供应商经营连带风险。下游乳制品公司大多存在同时采购新巨丰和纷美产品的情况，并不存在纷美所说的客户压力。

此外，纷美的大股H实际上并没有对于纷美的实控权，因此纷美管理层通过设置各种阻碍阻止大股东离场，其意图何在？是为了以更低的价格从大股东手中获取其股权亦或是为何？

5月下旬，眼见新巨丰与大股东的交易愈发板上钉钉，纷美甚至发起了毒丸计划，无视中小股东利益，想通过增发稀释股份。而纷美在干涉本次战略入股时，大多都是打着维护公司利益的旗帜，这其中是否也存在一定的前后矛盾。

终究是控股权之争？

将整件事情的起因经过在进行整理后，纷美管理层的举动依旧令人难以理解，唯一合理的解释便是纷美包装管理层同时作为公司股东，对本次交易后公司实控权是否会落与新巨丰头上存在较多担心。

然而，从新巨丰的收购草案中，我们可以明确看到，公司已经表态本次收购并不会使得公司成为纷美包装的实控人，或许纷美管理层还是太过杞人忧天。

此前，新巨丰也曾经表示，“我们非常欣赏纷美包装管理层的专业能力，对纷美包装一直以来的管理团队表示肯定和尊重，后续，新巨丰将与纷美包装管理层进一步沟通，在保持标的公司独立经营基础上，尊重并遵守标的公司商业秘密和敏感商业信息，不干涉公司的正常经营管理秩序，客观分析双方管理体系差异、在尊重双方企业文化的基础上，深入探讨业务合作的可行性，共同为客户、为行业创造更大价值。”

作为新巨丰的小股东，眼见我国无菌包装行业在近几年不断有民族品牌崭露头角，打破国外厂家垄断，还是希望新巨丰和纷美作为其中的领军企业，能够放下猜疑，强强联合，助力中国无菌包装产业的健康升级，为中国乳制品行业及非碳酸饮料行业的健康发展保驾护航。

$新巨丰(SZ301296)$$纷美包装(HK|00468)$

（来源：微渺财观的财富号 2023-06-20 16:52