1938年，威廉姆斯，一个哈佛大学的博士生，出的他的博士论文叫《投资价值理论》，他就定义了股利贴现模型。他举例说，养鸡是为了吃鸡蛋，种苹果树是为了吃苹果，为什么买股票呢？是因为想得到股利。