浅谈制冷剂风险

事先声明，我持有$巨化股份(SH600160)$哈，看多且长期看多，友军轻喷，求饶命。

最近看了看雪球帖子，感觉很多人在看空，但没有说到点上，巨化的风险点根本就不是他们说的“走势差”、“65%”、“生态部不让涨”、“协议可能作废”巴拉巴拉的。

巨化目前值得看的风险点就2个，其他都是扯淡：涨价不及预期/成本超过预期。先说明，这不是官话。

黑天鹅事件之所以称之为黑天鹅，正是因为其不可预料性。做投资如果连国际协议可能作废这种可能都要考虑进去，实话说不可能有什么标的值得投资，只剩银行存款值得买了，世界上没有一家公司没有黑天鹅风险。

回归正题。

请朋友们思考2个问题：

为什么A股炒热点一定要炒新不炒旧，新概念更容易成为热点，出大妖股？

为什么2015年的牛市，在大家都预期要上到1万点的时候就在5000点戛然而止了？

这2个问题本质上是一个问题：非理性的上涨往往只出现在无锚领域。重视这个概念。即，新热点概念/08年牛市，本质上是没有定价锚的，此时才能有星辰大海的想象空间，狂热的情绪才能肆无忌惮地宣泄，股价/指数才能冲向天空。

而老概念/15年牛市，其最大的问题就是，已经有历史作为参考，即有了“历史锚”。以牛市为例，肯定会有“聪明人”为了避免在6000点被套，选择在5000点时止盈离场。当无数个“聪明人”组合成这个市场后，市场自然就在5000点见顶了。为何不爆炒老概念也是这个原因。

好，那么我看很多持有巨化的朋友都认为制冷剂能上10万甚至更高，依据主要是：发达国家当时涨了10倍；国内没有长协，那必将涨的更多。

但仔细看那张10倍价格图走势，价格10倍后持续了很长时间的价格回落，有没有人看到？制冷剂作为商品资产，其价格也由供货商与下游厂商的情绪决定。很明显，当时的10倍走势就是由于厂家惜售而下游厂商害怕“踏空”导致的，是情绪化的定价，不是真实的供需博弈结果。后面泡沫被刺破，价格很容易就被打下来。

因此，从长期走势看，制冷剂很有可能不支持过大的涨幅。而且，我看不少朋友都在谈供需有缺口，但没人能用直接数据量化出这个缺口到底有多大，大多是用间接数据猜测。所以制冷剂的涨幅有很大风险是不及许多人的预期的。

不过对于炒股票而言，我们其实不关心长期走势，如果制冷剂短期能翻十倍，哪怕之后价格跌到负数，在下跌之前，股票也够我们这些投资者赚的盆满钵满了。但我刚刚举的例子作用就在这，由于国外制冷剂的10倍后又大幅回落的走势在前，我们国家的制冷剂走势就已经有了“锚”，涨幅就不太可能非理性地冲向天空了。

这是第一个风险。

第二个风险就是成本端。我意识到这个问题也是看到金石资源大涨才突然醒悟的。很多人低估了成本端可能的风险。我以萤石为例，许多朋友没有意识到萤石的稀缺性以及未来的涨价空间。

首先，科普2个事情：

①供给端：萤石是中美欧全部列为战略资源的矿产，且不可再生。目前很多国家都已经限制开采了。我国是萤石储量大国，但很遗憾同时也是消耗量大国。我们国家的储采比已经相当相当低了，大幅低于全球储采比。中国也逐渐意识到了这个问题，近几年我们国家的萤石产量基本没变化，且2020年后，税收等限制政策开始实施。自2018年起，我们就已经是萤石净进口国家了，目前萤石矿这边每年都会有新退出的产能，未来对于萤石供给端的挑战很大；

②需求端：萤石在未来的需求量是长期看涨且复合增长率一点都不低的，要知道锂电、集成电路等很多新兴领域都会用到这种材料，很多人以为制冷剂限产会一定程度上打压萤石价格，从短期看是这样，因为制冷剂占萤石需求的比重不小，但那些新兴领域的复合增速可是相当不低的。这些领域拉动的需求增长导致的萤石价格增长，制冷剂这边也要受着。

因此，制冷剂在成本端的风险还是很高的，对于许多朋友想看到的“巨额剪刀差”，还是有不小的挑战的。至于需求端，我认为房地产这边可能对冰箱空调有点影响，不过最近还有更换设备政策出台，所以总体上看下游需求这边，风险还是可控的。

以上仅一家之言，如有错误请批评指正。

最后再提一下，我持有巨化股份 ，是友军！我是觉得有的朋友过于乐观了，且很多看空的人说不到点上。故写此篇供大家讨论。绝无影响大家发财之意，爱你们，谢谢。$三美股份(SH603379)$ $永和股份(SH605020)$