$斯凯奇(SKX)$ 夏季回国 无意发现国内穿 SKETCHERS 的GOWALK 系列的人群 正在扩大，下到幼儿园 学前班的小妹妹 上到白发广场舞大妈。这和股价走势完全相反。
而从最近的天猫9月16/17的国庆促销看 打折品类只是占据全部品类很小的部分，折扣最大的也只有20% ，在北美这里 看到的经常性促销折扣也仅仅是25%，所以促销对于公司毛利率减少的预期是非常有限。

 SKX 的鞋品特点，尤其是GO WALK 系列 是轻盈舒适，是真正的脚的恋人。但由于主流的运动鞋市场的品牌被 ADIDAS, NIKE ,ASICS, NEW BALANCE 占据 对于热爱运动的专业消费者来说SKX 的品牌号召力微弱。所以SKX 凭借一些材料设计的创新 ，抢占边缘人群（需要长期站立或者走路的群体，像收银员，老师; 喜欢慢走的人士 如大部分白领的专用饭后散步鞋，喜欢穿着舒适 色彩活泼的儿童） 的市场 突出舒适的卖点 从长远看 仍然是有竞争优势。

SKX 在上个财报后股价滑落到了23刀，这个价格相对应2017年9倍多的PE ，如果市场定价是合理的，那么未来SKX 的高增长将画上句号，未来增长将只会是个位数。 由于占据营收大半的美国市场增长仅仅4-6%这也掩盖了欧洲两位数增长和大中国区近 三位数的增长，给股价下行增加了压力。

对比SKX 今年和去年2季度的营收，虽然表面看SKX MISS 了分析师的营收和盈利的数字，但SKX 2016年的收入比2015年收入增长了9%，由于2015年2Q 的收入包含了3Q 订货中提前发货的数字，所以去年2Q 财报大超市场预期 股价大幅上涨，但是如果去除了这部分的数字 从季节性出货数字来看实际上SKX 的营收增长仍然是保持在一个两位数的水平。 股价现在的价格已经比去年2Q 前低了10% 但 收入增长的趋势并未真正改变。

SKX 资产负债表很干净 约6亿多的净现金 基本无长期负债。中国市场也在电商端 和线下 继续拓展。

从SKX 过去长期的平均PE 15-16 倍来看，以2016年的EPS 1.83/SHARE来计算 ，静态合理目标价格在27.5-29.3，按照2017的2.14EPS 来计算 合理股价范围在32-34.

影响SKX 股价估值的因素 将是

1， 库存过高，三季度的营收进一步MISS，下调未来营收展望
2, 促销力度过大 毛利率受损
3，鞋品独特的设计被一些其他强势品牌抄袭 ，独特性消失
4，分析师对于SKX 的失去了兴趣，股价无法性感 估值保持在低位。


 不过根据个人观察，SKX 的不断创新 和 在新兴市场中的不断渗透，股价应该还是有较大的空间