A股最近牛气冲天，尤其金融地产大蓝筹 ，一扫过往东亚病夫之态。

难道2007年那波牛市又要来普渡众生了吗？

我怀疑这点。

牛市 来临 无外乎几点 ： 1，散户极度悲观，证券市场门可罗雀。 好像这一年来创业板炒的风声水起，很多散户还是在概念炒作中赚到钱的。

2， 极低的通胀。美股这4年大牛市的一个基础就是通胀低。 中国的通胀，不看官方数字，大家都懂的。

3，极低的资金成本。这点也没有。按照现在的各种宝宝的回报，都基本在6-7%之间，股票的投资回报必须要两倍以上的回报才有可能吸引到长线资金进场。而企业 的融资成本高的问题已经让总理都开始专门开会研究举措。 中国金融资本市场一向是资源错配的。实际上真正解决融资成本的方法只有降息最直接。但央行不敢继续吹大地产泡沫了。

4.整体各行业都在一个新的景气上升周期。按照目前的经济形势，银行的呆坏账问题不大可能因为 各地政府对地产市场的松绑而得到缓解。地方政府债务的问题仍然是一个DARK POOL.  金融地产公司估值固然低，但未来两三年的增长前景也黯淡。

5，需要有大量对股民友好的上市公司。美股很多公司股价大幅跑赢SPY 和运营利润增长率的主要原因是管理层善待投资者，乐于将大量的账面现金回购股票 回馈股东。 而反观A股大多数公司，你懂的。