$英伟达(NVDA)$ 盘后财报，我个人对NVDA 财报后的走势 认为 股价不涨不跌和股价下跌 5个点以内和暴跌十个点以上 以及暴涨超过10个点以上收盘 的概率 分别是 2：4.5：2.5：1 你如果单独问我财报后涨跌判断，那我认为 跌VS 涨的概率是 8.5： 1.5

理由如下

1，上次财报后股价是财报前就从一波上涨后下跌了10个点 所以财报超预期股价能有爆发力

2，股价目前盘前已经是954 这是上个财报后次日最高价785 的121%

那么 可以这么理解 就是 如果这个价格MAKE SENSE 股价不涨不跌 的前提是 1Q 收入利润 和2Q 展望 都最少要比市场预期高20% 股价才有上涨的条件

但今年已经不是去年 ，在这么高基数的情况下 且COWOS 产能和HBM 产能的瓶颈透明度很高的情况下 要有20% 超预期困难度 比去年高不少。

目前股价比上个财报次日收盘价高出20% 还可以理解为市场实际的心理预期比大家都看得到的分析师的预期 已经上移了20%

而上个季度英伟达给市场的预期是1Q 24B 的营收，但有理由相信市场的心理预期最少已经在26-27B 同时 市场原先对2Q 营收的26.8B 市场实际心理预期应该在29-30B

但是NVDA 要是能给到1季度26.5B 而二季度展望 低于29B 股价还是会跌 但可能跌幅只有5%以内.

但是 要是大家对照 去年的基数7.2B 和13.5B 的基数 26B 和28B 已经是非常吓人的增速了，在这么高基数上要能大幅施展超越预期魔法的难度是很大的。

而NVDA 潜在大跌的因素也的确存在 ，因为很可能2Q 的展望 他会让市场失望，之所以失望的原因在于

1， GB200 强大的运算效能比 让再堆H100库存的逻辑消失了，这个从H100中国二级市场黄牛价格就能看出来，就像IPHONE 出新款之前的一两季销售都会出现停滞甚至略微倒退。

由于GB200 要在今年10月开始交付 这意味着客户不急于下新的 H100 GH200 这类去年的主力品种，对于NVDA 来说 未来两个季度这块需求的疲软甚至会对综合毛利率产生影响（如果NVDA 开始需要清理库存）将会是影响业绩预期的主要因素

2， 从MU 最近财报和三星 海力士财报中透露的信息是 HBM3 这类芯片的订单都已经排到明年 这说明这块处于供不应求状态 而TSM 的COWOS 仍然在扩产进行中 同样也佐证了 今年的产能瓶颈虽然比去年大幅改善 但仍然存在。

也就是说 NVDA 即便需求仍然饱满 但受制于产能瓶颈 使其不可能对这两个季度的展望给到环比20-30甚至更高。

当然NVDA 的估值目前反而是相比过去便宜，但是我们从去年2023年NVDA 的财报后走势对应其业绩来看 ，当市场打足预期 所有该知道的都知道的时候，业绩再好都无法挡住市场抛售的脚步。