股价又新高！平安银行跑赢同行的秘密武器
近期，平安银行（000001.SZ）股价再创历史新高，达到15.22元，而回顾年初以来的银行股行情，上半年的上涨行情中，平安银行的股价表现就超越上市银行平均水平；下半年的横盘震荡行情中，平安银行更是逆势拉升，甚至创出历史新高。平安银行跑赢同行的秘密武器是什么呢？
【核心观点】
1.平安银行与深圳发展银行合并成立新平安银行后，规模优势明显，顺势转型零售银行。
2.信用卡是平安银行转型零售银行过程中主推产品，信用卡贷款余额约占其零售贷款余额的42%。
3.中国平安在集团层面推动信托直销团队转签平安银行和寿险、财险高端客户向平安银行导入，以实现平安银行零售银行高端化转型。
一、两强联合，平安银行转型零售银行
平安银行是大陆12家全国性股份制商业银行之一，经营我们常见的银行业务，网点遍布大街小巷，总部位于深圳，控股股东是中国平安（直接和间接持有其55.64%股权，处于绝对控股地位）。
提起平安银行就不得不提其具有特殊意义的证券代码——000001.SZ（深交所最早挂牌的一批企业之一），该代码最初属于深圳发展银行。2012年，被中国平安控股的深圳发展银行吸收合并中国平安旗下的平安银行，成立新的平安银行，该代码也被新成立的平安银行所继承。
吸收合并后，新平安银行的资产规模、客户数量和网点数量较之前均大幅提升，规模优势明显，为接下来的零售银行转型打下了坚实的基础。
2016年，在度过与深圳发展银行的弥合期后，平安银行正式启动零售银行战略转型，承担这个重任的是在平安寿险、平安银行和平安证券均有任职经历的谢永林，他执行零售银行战略的主要方法是挤压对公贷款，发展个人贷款。
2017和2018年，平安银行个人新增贷款占总新增贷款的比例分别为135%、104%，无视整个银行业企业贷款与个人贷款并重的发展格局，连续2年压缩企业贷款，为个人贷款腾出空间，谢永林的魄力不容小觑，改革成效也很明显。
图：新增贷款中个人新增贷款和企业新增贷款占比（数据来源：平安银行公告，新浪理财师整理）
今年上半年，平安银行零售业务（个人贷款）占总贷款、总营收和总利润的比例分别为58.8%、56.9%和70.2%，平安银行已转型为一家以零售业务为主的银行。而通过转型零售业务，平安银行业绩也获得了快速增长，上半年，平安银行营收和净利润同比分别增长18.5%和15.19%，远高于上市银行平均的12.7%、6.8%。
二、信用卡，零售银行转型的引领者
零售银行业务以个人客户为主，由于个人客户的议价能力和风险能力较企业客户弱，个人贷款的利率一般高于企业贷款利率，以平安银行半年报数据为例，今年上半年，平安银行个人贷款的平均利率达到了7.74%，超过企业贷款平均利率2.66个百分点。平安银行正是看上了零售业务的高利润才向零售银行转型的。
图：不同存贷款之间利率比较（资料来源：平安银行2019半年报）
平安银行推进零售银行转型的核心产品是信用卡、汽车贷款和面向白领阶层的个人贷款产品——新一贷。在这三个产品中，信用卡是平安银行重点发展的产品，2016年至今年上半年，平安银行信用卡贷款余额从1811亿增长到5110亿，占零售贷款余额的比例也从33%提升至42%。
图：信用卡占零售贷款余额比例大幅提升（数据来源：平安银行公告，新浪理财师整理）
平安银行的信用卡发展策略既包括渠道端的大力推广，也包括审核和客服端的科技加持，目前平安银行信用卡审核周期已经从过去2周缩短到8秒，智能客服更是实现了7×24小时在线，以给用户良好的体验。
重金投入的结果是信用卡业务的突飞猛进，2018年，平安银行信用卡总交易金额2.72万亿，行业排名第五，同比增长76.1%，增速在大中型银行中排名第一。总交易金额行业排名第一的是零售银行之王——招商银行，其信用卡交易总金额3.79万亿，平安银行信用卡业务仍有很大发展空间，高增长势头仍有延续的可能。
三、集团资源倾斜，零售业务向高端化再转型
在信用卡等产品带动下，平安银行零售贷款突飞猛进，和全球主要零售银行相比，其零售银行贷款占比已经超过了摩根大通、瑞银等全球知名零售银行，达到世界领先水平；和国内有“零售银行之王”称号的招商银行相比，2018年，平安银行零售贷款占比58%，远超招商银行的51%。
平安银行零售贷款占比高缘于信用卡、车贷、新一贷等大众产品的快速发展，目前其零售贷款占比已经高于国内外主要零售银行，进一步发展空间有限。此外，大众产品的快速发展也过多的占用了其更多资源，导致平安银行在更高端的财富管理业务发展滞后。
2018年，平安银行财富管理业务营收占比不足5%，而同期招商银行占比超过10%，摩根大通和富国银行占比更是达到13%和19%，财富管理业务已经成为平安银行零售银行发展的短板。
为了补足短板，实现零售业务的均衡化发展，2018年下半年，平安信托直销团队转签到平安银行。而从实际效果来看，转签后，平安银行私人银行和财富管理客户数增速均有所提升，今年上半年，私人银行和财富管理客户数同比分别增长48.8%和43.9%，远超零售客户数17.1%的同比增速。
此外，信托直销团队加盟后，平安银行AUM（Assetunder Management管理下的资产）增速也一改前期颓势，节节升高，平安银行零售业务高端化转型效果明显。
除了平安信托直销团队直接加盟外，中国平安集团层面也在协调将财险、养老险的核心高端客户资源向平安银行倾斜，以其实现高端客户的快速增长，平安银行零售银行转型的障碍被清除，成长空间也因此被打开。
综上所述，转型零售银行是市场青睐平安银行的主要原因，目前平安银行已经在信用卡等大众贷款产品市场站稳脚跟，并凭借中国平安集团资源向高端零售银行再次转型，成长空间大，券商因此看好其成长性。
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