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$舍得酒业(SH600702)$ 昨天看了泡沫说的PE与ROE的关系，主要观点是：
PB估值最匹配的指标就是ROE，高盈利的资产适用高PB，不盈利甚至亏损的资产自然折价。
也就是说想不跌破净资产，就要有5-6%的ROE作为底线，一般3PB至少要有15%ROE，5PB则需要25%ROE，而更高的PB不是高ROE能够弥补的，还需要长期高成长性的预期。
最后要说的是，凡是PB估值严重不符合长期ROE的，基本上流动性潮水的情绪过后，都是哪来的回哪去，毕竟市场不会为一个赚不到钱的资产长期支付高溢价的
舍得现在的PB是3.6，ROE却达到了26.1%，最近三年在30%左右，显然也是错配的，按照泡大的分析，舍得的ROE18左右就可以了。
我觉得PB上不去的原因，就是预期低了，白酒的预期低了，舍得增长的预期也低了。如果市场错了，那么后期PB是要追上ROE的，PE大概率是也是要回归均值的。如果市场判断是对的，那么ROE应该下降到18左右，也就是今年利润应该是17亿左右，也就是今年利润微降。所以究竟会怎样，还是自己去判断和选择。
个人看法，舍得是不会沉沦下去的。从复星和当地政府就通不过，去年还不到一年的董事长就给换下去了，这绝不是想躺的企业的样子。复星的郭总也是，每年年会都来讲几句，豫园深度赋能，对舍得的期望也是很高的。而且，白酒想增长也不是很难的事，尤其短期增长，更容易。多铺点货，多开发点经销商，控制点费用，调节下营收就有了。所以我是不相信他长期低迷下去，单季度不增长可以理解，半年或者一年不增长，你看他们急不急，绝对比散户急。一个承接当地税收，就业，甚至民生经济的企业，是不可能让他低迷下去的。你看茅台，还有15%增长呢也换董事长了。$舍得酒业(SH600702)$
PB之所以会溢价，是因为有形资产包含了无形资产。一个美女一个丑女，吃喝玩乐花费一样多，工作工资都一样，美女要的彩礼一百万，丑女分文不要，这多付的百万是什么？是花钱的能力吗？是赚钱的能力吗？这个商誉简单的解释。
一个公务员一个屌丝向你借钱，你会给同样的利率吗？如果给了10%利率，可能公务员觉得你要的利率太高，而屌丝反而乐意接受这种利率，这又怎么解释？
拿静态的PE、PB，不看企业生意模式、市场渗透率、竞争模式都是刻舟求剑，否则投资也太容易了。
如果投资还停留在PE上、PB上，那说明投资还没有进化到更高维度。首先PE是可分配的现金吗？利润可能是现金、应收、存货、固定资产、预付、无形资产、商誉等。如果留存利润可以推动企业更好的增长，那利润变成现金反而不是最佳资本形态。而企业进入成熟或衰退期，利润还不能变成自由现金流那所有的存量利润都没有任何价值。