$舍得酒业(SH600702)$ 年报数据补充几点，不单写文章了。四季度营收超预期，中高端酒销售量增长了27.92%超预期，分红超预期。符合预期的是净利润增长，经销商增长，净利润率25%，四季度净利润率25.8%复合预期，ROE26.12依然优秀。

略低于预期的是合同负债2.77亿，22年年报2.98亿。应收款4.79亿，较2022年增加2.31亿。经营活动现金流7.15亿，低于22年的10.4亿。这三个数据都和一个事有关，就是公司实施的老酒“3+6+4”营销策略。这个策略其中就讲通过公司8大共享仓库和中转仓严控渠道库存、减少经销商资金占用和增加资金周转速度，形成“低投入”，所以就降低了经销商的周转压力，相反这些压力就来的了舍得这边。

关于利润增速低于营收增速，前面讲过了，去年销售费用增长过快，而没有带来相应比例的收入增长，所以一定有一些事无效营销，比如夜郎古的投入，去年还在亏损（亏了3500万），索幸的是规模不大。还有去年的员工持股计划，剔除缴纳金，大概有1.32亿计入了管理费用。所以今年在增长的情况下，尽量控制好费用，这种增收不增利就会大大降低。

中高端白酒营收增长15.96%，中高端的销售量增长了27.92%，这里重点是看销售量增长，一是白酒的未来是高端化，另外对于舍得酒卖不出去也是有利的反击。造成这种结果也是两方面，去年确实受到价格倒挂的影响，近期3次提价，也是为了稳价格，同时今年的价格一定是比去年好。另外，四季度以来，公司在高端酒上的销售增加了赠送和减免，今年仍在继续，这也继续促进中高端酒的销售，相当于是以价换量。

股东人数小增，12.76万，仍不少，说明暂时没有机构进场。从十大流通股看，北向跑了一部分、云南卓晔跑了大部分，还有一些基金跑了一些。射洪房地产开发公司加仓，有人说是射洪政府加仓的，射洪政府对舍得期待很高，也很了解他们情况，加仓是有分量的，至于那些机构，走了就走了吧，数据转好后会有新的机构加仓的。

财报数据好不好，要跟市场预期比。要是一个市场预期特别高的公司，财报数据差一点都不行。舍得的预期是零增长，那么这份财报就比预期好的多。而且多看未来，我依然相信，舍得今年（24年）20%以上的增长问题不大。