上个月的17号，有“防水茅”之称的东方雨虹董秘张蓓发了一条长长的朋友圈，对于公司股价的低迷发出“灵魂12问”：
如此声情并茂的“控诉”果然引来资本市场的广泛共鸣和讨论，毕竟哪个上市公司不希望自家的股价芝麻开花节节高呢？
不一样的是，东方雨虹的老板和员工对股价涨涨涨的期待尤其迫切，原因是在东方雨虹股价处于历史高位的2021年，公司推出了一项实控人李卫国兜底8%收益的员工持股计划。该计划最终吸引多达1411员工加1倍杠杆参与，以55.78元/股的均价购买了公司4947.17万股股票，其中1500万股就是从李卫国手中接盘。
按照东方雨虹11月14日22.97元的收盘价，这1411名员工十几亿的本金早已经亏完，妥妥地被自家老板“割了韭菜”。而作为加杠杆融资方的海通证券也踩雷了，目前这批股票加上已经减持套现的金额，大约值12亿，而海通证券提供的融资额仅本金就接近14亿。
对这样一地鸡毛的情况公司如何应对？11月14日下午，飞瞰财金致电公司证券部，工作人员称老板会按持股计划协议要求履行承诺，员工持股计划的存续期是60个月，目前并没有到清算时点，只是浮亏。另外其表示，更详细的回复可查阅公司在投资者互动平台上的答复。
值得关注的是，就在11月13日晚间，东方雨虹推出了一项金额3亿元-6亿元、上限不超过32元/股的股票回购计划，提振股价的用意明显。但从14日东方雨虹股价表现来看，市场对回购的反应难言积极。目前，公司实控人李卫国的股票大量质押，甚至出现展期的情况，李卫国还能不能兑现当初对员工的兜底承诺，不少投资者也为其捏了一把汗。
另外，从基本面来看，东方雨虹今年以来的营收、净利润看似都还在增长，但在房地产下行周期下东方雨虹的应收账款也快速增长，从账面收入和利润到实际收入和利润还隔着一个回款的过程。
以为是“天上掉馅饼”
不料被老板割了韭菜
2021年年初，东方雨虹股价一路走高，公司顺势推出员工持股计划。根据当时的公告，公司控股股东、实际控制人李卫国为参与本次员工持股计划的员工提供托底保证。概括说来就是，如若员工持有股票年化收益率低于8%，李卫国不仅兜底补足员工本金，还提供年化8%的收益补偿。
这样的“天降好事”自然吸引了大量员工积极参与。据当时的公告，东方雨虹2021年员工持股计划自筹资金部分实际缴款总额为13.77亿元，最终参与对象为1411人。粗略测算，人均投入将近百万元，其中不少人是借钱参与。
而在员工本金部分已存在借款情况下，该计划还再加一倍融资杠杆。据公告，员工持股计划设立后成立资管/信托产品进行管理，按照不高于1:1的比例设立优先份额和次级份额，次级份额即是东方雨虹员工出资部分，而优先份额出资来自海通证券，本金近14亿。
最终，员工持股计划证券账户累计购买公司股票4947.17万股，成交总金额为27.6亿元，成交均价在55.78元/股。值得注意的是，这近5000万股中，有1500万股是通过大宗交易方式接盘了李卫国的股票，后者套现了8个多亿。
但非常不幸的是，就在持股计划刚刚完成购买后，东方雨虹股价在2021年6月登上63.74元的历史高位，然后就进入了漫长的下跌通道。
至2023年11月14日，东方雨虹最新报收22.97元/股，相较2021年员工持股的成本线跌去近六成。这意味着，次级份额也就是员工本金部分实际上已经亏完，早已经穿仓。而在杠杆作用下，继续持股的风险和压力陡增，持股计划不得不割肉减持。2023年三季报显示，该员工持股计划持股数3817.57万股，较2023年中报的4947.17万股，减少了1129.6万股，按当季均价测算，割肉套现额约3.27亿元。
“亏麻了”的东方雨虹员工坐不住了。在东方财富股吧中，就有疑似公司离职员工发帖：
亦有股民在股吧发出灵魂拷问：
股价低迷真看不懂？
应收账款持续高位
东方雨虹董秘张蓓说自家公司股价“实在看不懂”，是真的看不懂吗？
东方雨虹主营和房地产行业强相关的防水业务，2022年，受到房地产行业影响，公司营收312.14亿元，同比下滑2.36%，净利润21.2亿元，同比暴降近50%。
来到2023年，东方雨虹的业绩有所改善。其三季报显示，2023 年前三季度，公司实现营收253.6亿元，同比增长8.48%，归母净利润23.53亿元，在去年同期低基数情况下同比增长42.22%。今年以来，公司持续拓展民用建材领域，大力发展零售业，三季报披露，在全部营收中，零售渠道实现营业收入76.17亿元，占比已经来到三成。
乍看上去，东方雨虹的业绩似乎有恢复正常水平的迹象，收入结构也在改善。但实际上，公司收入和利润只是账面数字，因为回款是一大问题。今年以来东方雨虹的应收账款仍在持续增长，其中的构成是怎样的？比如涉及融创和恒大的有多少？计提的坏账准备是否充足？都是投资者担心的问题。
今年三季报显示，东方雨虹应收账款期末余额约151亿元，较期初余额增加38.8%；应收票据期末余额2.29亿元，较期初余额减少54.84%；应收款项融资期末余额3亿元，较期初余额减少81%；其他应收款期末余额38.1亿元，较期初余额增加78.01%。四项合计高达194亿元，已经占到当期营收的75%以上。
应收款高企的直接后果是，公司有利润没现金流，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-47.6亿。另外，公司的货币资金期末余额仅41.6亿元，较期初余额大幅减少60.5%。
但就是在这样的情况下，东方雨虹还在积极竞拍拿地，要进军落日余晖的房地产行业。
近日，东方雨虹下属全资子公司虹曦置业近日以40.135亿元竞得位于北京市丰台区南苑棚户区改造一期项目A地块东区的国有建设用地使用权，土地用途为二类居住用地。公司称，拟通过该土地资源合作与客户建立长期稳定深度的业务合作关系。
实控人持续质押股份
紧急推出回购计划
一方面是为员工持股计划兜底的承诺，一方面是公司现金流吃紧，压力都给到了公司实控人、董事长李卫国。
10月26日，东方雨虹公告董事长、实控人李卫国质押股份展期。公告显示，李卫国持有东方雨虹股份5.71亿股，占公司总股本的22.69%，其累计质押所持公司股份为2.51亿股，也就是说，李卫国持有股份大约44%已经质押出去了。
正是这种情况下，上至董事长、董秘，下至千余参与持股计划的员工，都在盼望着公司股价重振雄风，公司董秘张蓓声情并茂在朋友圈发布“灵魂12问”似乎也就不难理解了。不过值得一提的是，两年多前已经是高管的张蓓，却并没有参与该员工持股计划，不知道她是否早就预料到了公司股价今日之惨状。
股价跌跌不休之际，13日晚间，东方雨虹发布公告称，拟在未来12个月内使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司已在境内发行的人民币普通股（A股）股票，用于后期实施员工持股计划或者股权激励。回购总规模不低于人民币3亿元（含本数），且不超过人民币6亿元（含本数），回购价格不超过人民币32元/股（含本数）。
不过，由于公司此次回购并非直接注销而是用于后续再实施股权激励或者持股计划，最终还是要在二级市场抛售，投资者对回购计划的反应也难言积极。
被套牢的员工何时能解套？持续质押股票甚至出现展期的李卫国，还有没有为员工兜底的能力？
对此，公司近日在投资者互动平台表示，员工持股计划锁定期已于2022年12月22日届满，根据公司员工持股计划草案的相关规定，本员工持股计划锁定期届满后，出于主动适当降低杠杆的考虑，管理委员会根据员工持股计划的安排和市场情况择机出售标的股票。公司2021年员工持股计划没有被平仓，且公司控股股东、实际控制人李卫国通过部分股票质押的形式为员工持股计划已提供了增信担保，担保物充足，无需补充保证金，不存在被强制平仓的风险。包含前述用于增信的质押股份，李卫国累计质押股份占其所持公司股份比例仅为43.92%，质押风险可控。
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