工业金属/小金属与1月份的高股息是不能划等号的，金属一定是属于进攻型的仓位，而高股息则是属于典型的防守。

美元脱钩主导的贵金属，只要核心矛盾没有发生转变（债务规模），利率对它的影响约等于零，这个假期已经聊过了，昨晚CPI出来之后也算一个印证，即便短期有获利盘的兑现压力（这里指的商品不是股票），后面还会回到正轨。

而其他的工业金属基本都是交易供给逻辑（金涨价之后其他金属拔估值早已是过去式），以铜为例，3月份还只是预期主导的阶段（股票领涨），直到上周海外PMI出来之后才转为印证阶段（商品领涨，对应第一波的主升），现在的定价中对“供给刚性”这个要素已经比较充分了，姑且认为供给短期内不会再收缩，那么后续的走势就只取决于需求侧还能走多远（对应商品价格还能涨多少），也就是海外制造业的二次通胀强度 & 持续性，这个事情没人能够预测。

所以还在里边的资金，本质上是在“赌”4/5/6月的通胀粘性，在接下来直到4月数据出来前的这段时间里，股价大概率是震荡的（由一些无关痛痒的利空利多以及指数层面的一些扰动带来），电解铝也类似，这俩的预期差相对小一些了，玩不玩全看自己的风偏，其余譬如钨/稀土一类的小金属，还有一些预期层面的东西没落地，也许有空间，就不展开讨论了。

防守的线条里，这里主要是公用事业类（电力、燃气、公路、煤炭等），我个人认为相对舒适一些的是燃气，毕竟位置低一些，之前也没涨过股息的逻辑，我去各个渠道搜了一下，燃气相关的研报寥寥无几，说明多数人还没学习过，其他的几个高股息也许还行，但这个位置的预期收益率我自己感觉和空仓没啥区别，既然是防守一波那不如不买。