PMI以及1-2月的其他重要数据，拟合下来前两个月的GDP增速是+6.2%，但GDP中占比最高的地产，Q1同比差不多腰斩，而且结构上增速最高的是无法传导至开工环节的二手房销售，也就是说，除地产外的其他项目需要对GDP总量造成至少10%以上的拉动。

以这个为基础，再去和每个行业的高频数据作一个对比，很容易发现对不上的地方：

但“强劲”的PMI数据今日依然带动各板块普涨，且许多平时不怎么关注宏观数据的朋友也纷纷开始转发，侧面反应这里市场潜在的动能是挺足的，大家并不care数据背后到底怎么来的，而是渴望找到利好，愿意相信利好。

换个词汇，这就是大家常说的“情绪”（只是其中一种类别），听起来好像挺抽象，实际上无处不在（只要市场里还是“人”在交易，它就会一直存在）。

中美货币周期自21脱轨之后，今年下半年大概率重新同轨，边际上看大的流动性一定是趋向充沛的，自然就会带来局部资产价格上涨（尤其CNY计价），这种是典型的“经济不明朗不代表股市就完全没机会”，13-15年出现过类似的情形，只是目前还没有观测到场外资金。

再顺着这个思路往下理，就能够理解最近低位周期品的轮动了。

比如这里的铜和生猪都是预期驱动型，定价上肯定首选股票，昨天公号里的那几张截图已经说的很透了，目前生猪的现货连跌5根阴线，和股票走势完全背驰，沪铜虽有同步反馈但一定程度还是滞后股票表现。

面板的逻辑也类似，从去年开始就是这个叙事。

这3者不像金或者油一样靠盈利驱动(EPS)，而是纯粹的拔估值（PE）行为。

背后代表市场愿意向更远期的东西开始定价（靠流动性推）。同样的场景，在去年的存储板块中已经有过切身经历，即“空气博弈”阶段，所以这里还谈不上主升（主升必须要EPS配合）。