$索通发展(SH603612)$ 公司的主营业务为预焙阳极、锂电池负极材料、薄膜电容器的研发、生产及销售业务。报告期内，因收购欣源股份，公司的主营业务新增锂电池负极材料、薄膜电容器业务。报告期内预焙阳极营收占比91.5%，毛利率只有1.41%，公司在23年扣非亏损11.81亿。
对此公司给出的解释是：2023 年公司所处预焙阳极行业产品价格大幅波动，较上年同期连续下跌；受生产周期影响，营业成本滞后于原材料及产品市场价格变动，影响公司毛利率较上年同期波动较大。因预焙阳极的生产周期与产品定价周期错配导致产品成本滞后于产品价格，在产品成本与价格均处于连续下行区间的情况下，产生库存损失，进而导致综合毛利率和归母净利润下降。
再看一下公司主营产品和原材料价格方面出现了哪些变动：公司主营产品预焙阳极2023 年 12 月月均价格指数为 4,281.52 元/吨，较 1 月月均价格指数6,906.97 元/吨下跌 38.01%。产品原材料石油焦市场价格方面，2023 年 12 月，石油焦月均价格指数 1,827.26 元/吨，较 1 月月均价格指数 3,517.84元/吨下降 48.06%。煅后焦市场价格方面，2023 年 12 月，煅后焦月均价格指数 2,183.77 元/吨，较 1 月月均价格指数 5,109.68元/吨下降 57.26%。 煤沥青市场价格方面，2023 年 12 月，改质煤沥青市场均价为 4,842.71 元/吨，较 1 月月均价格指数 7,210.56元/吨下跌 32.84%。
虽然主营产品预焙阳极价格年末比年初下降了38.01%，但原材料的价格比产品价格下降更多。那么为什么还导致全年大幅亏损？
接着看公司给出的解释：石油焦、煅后焦为公司主营业务产品预焙阳极和锂电池负极材料的主要原材料。基于较大的采购量与较全的采购种类，公司与全球部分炼厂签订了长期合作协议，具有保障供应和规模采购优势。公司石油焦采购在满足自身生产需求的同时，根据市场行情与客户需求，提供石油焦、煅后焦等铝产业链相关商品贸易服务。
原因找到了，公司23年度赔钱的主要原因是原材料在年初贵的时候储存多了。也就是说这种亏损不会是长期的，一旦把那部分贵的原材料消化完毕，公司照样会重新盈利。看公司营收近十年增长也是很快的，今年营收虽然是负增长，但主要是价格的原因。2023 年，公司预焙阳极产量 296.09 万吨，同比增长 10.32%；销售预焙阳极 297.87 万吨，同比增长 10.53%。22年公司处于比较正常的年份全年净利润9.05亿，考虑公司营收连年增长，保守点预期今年的净利十个亿左右，给二十倍正常估值，和现在的88亿相比应该是有一倍多的空间。