桃源渔父 的讨论

$康哲药业(00867)$ 是的，的确很多人都没理解康哲的模式，早就不是什么早期的cso了，现在就是一个big pharma的模式，独家引进创新药，自己做临床注册，自己做销售，也会通过bd找一些适合自己的已上市新药。这和国内biotech把自己的药license out给国际巨头，国际巨头或者自己去做海外注册，成了上市后由国际巨头销售几乎没有任何区别。你能说这些巨头是cso吗？只不过康哲的优势在于对市场的理解和渠道的积累，而不是费时费钱风险又高的早期研发，但这是非常适合中国现阶段市场情况的一条合理的路线选择，也是体现林总商业智慧的地方，因为林总是从药品贸易起家的，没有早期国企制药或者原料药的生产资源（看看现在做大的国内药企二三十年前都是什么背景）。但现在有谁想复刻康哲的模式，又几乎是不可能的，因为之前的代理生意主要靠的是人（而不是靠的生产资源），管里起来、规模化等是非常非常困难的，早就过了那个原始积累的窗口期。

$康哲药业(00867)$ 我觉得不用在意是否是cso。就当康哲是一个普通药企来看，你看他2月7日的公告，自研管线已经跟上了。药企最核心是医药产品是否满足治疗需求、有没有商业竞争力、有没有社会价值（能治病）。再次就是推广实力，药品并非普通商品，需要教育医生使用，要推进指南和诊疗方案，不是一般的销售。产品力和学术推广实力，两者康哲都有。

某种程度确实非常像，只是靠这种之前代理一两个“神药”起家的模式，现在已经几乎不可能了，这是我说的窗口期关闭了；而未来能不能继续做大做强，这么看无论是现在的产品矩阵，还是从未来的管线，赛生还和康哲差不止一个档次。

一起学习，我也是菜鸟。不过看股价有点坚挺，其他医药跌出翔，连石药这种都扛不住，这货不咋跌。

$康哲药业(00867)$ 单纯从过去5年的财务数据上堪称完美：
平均ROE约23%;
年化增长12%以上;
毛利率约73%
而目前PE只有8倍，股息率4%以上。还能怎么跌?

哈哈，那看来您还是没真正理解模式的不同。

看赛生对单一品种依赖太高了，这个比康哲稳健性差不少。

是的，赛生貌似靠一两个爆款打天下。这种应该不能重仓搞。

你的理解透彻。学习。
这种模式独特而难复制，进而避免了残酷竞争。康哲的这种业务模式创新确实了不起。