美国大豆产量预期强劲，CBOT豆粕期货价格下跌
芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格在周一收盘时下跌2.5%，跌至近四年来的最低水平。这一价格下跌的主要原因是美国中西部大豆产量前景强劲，市场对大豆需求的担忧加剧。美国大豆产区的降雨充沛，优良率有上升势头，市场看空情绪加重，投机基金在美豆期市的空单持续增加，大豆价格跌至成本线以下。
（数据来源：wind，2024.7.16）
中国大豆进口格局的影响
中国是全球大豆市场的主要进口国，其进口格局对全球大豆市场有着显著影响。中国大豆主要从巴西、美国和阿根廷等国家进口，这些国家的产量和出口政策对中国的大豆供应至关重要。中国对高蛋白饲料需求的不断增长，推动了豆粕产业链的发展。豆粕作为重要的动物饲料原料，其产业链包括大豆的种植、收获、加工、分销以及最终的市场需求等多个环节。
国内豆粕市场现状分析
国内连盘豆粕价格在周一突破3100元/吨的支撑位后，维持震荡走势。油厂和贸易商持续催提，但下游市场需求疲软。国内油厂的压榨利润持续维持亏损态势，而终端生猪养殖前期亏损严重，难以快速带动养殖和饲料产业对豆粕需求的明显增长。
（数据来源：wind，2024.7.16）
养殖需求与豆粕库存的关联
农业农村部印发的《饲用豆粕减量替代三年行动方案》显示，力争到2025年饲料中豆粕用量占比从2022年的14.5%降至13%以下。这一政策导向将对豆粕的需求产生长远影响。此外，由于高温多雨天气，畜禽对饲料的食用量减少，不利于豆粕的运输和储存。尽管生猪养殖利润的恢复对豆粕需求增长至关重要，但终端需求增量有限。
豆粕库存与市场预期
截至上周五，国内油厂豆粕库存为120万吨以上，较前一周增加约13.66万吨，高于去年同期62.3万吨。国内三季度大豆到港充足，油厂开机率维持高位，部分油厂库存压力较大。在需求没有明显好转的情况下，豆粕本周库存或将继续增加，这也为豆粕现货价格上涨带来了一定的阻力。
市场展望
综合考虑美国大豆产量预期、国内养殖需求、豆粕库存情况以及政策导向，预计本周国内豆粕市场或延续偏弱行情。市场情绪看空已成主流，短期内豆粕仍为下跌趋势，暂无明显止跌迹象。建议市场参与者保持安全库存，密切关注美豆种植区天气变化以及国内养殖需求变化，逢低滚动补货，逢高积极兑现利润。
相关标的
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豆粕是重要的猪饲料，价格受到供需关系的影响。目前国内榨油的豆粕80%以上是用进口大豆，15%左右是国产大豆。饲料豆粕价格对整个CPI会产生较大的间接贡献，相比于股票、债券，豆粕有较大的抗通胀优势。
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