大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
因美豆作物评级强劲且需求疲弱，周三CBOT大豆期货市场延续弱势继续收低，盘中豆油和豆粕同步回落。美国农业部周一公布的作物生长报告显示，截至7月7日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，去年同期为51%。当周美豆开花率为34%，美豆结荚率为9%，五年均值分别为28%和5%。天气预报显示，未来一周美国中西部将迎来温暖干燥的天气，对处于关键授粉阶段的大豆有利。受中国进口商大量采购巴西大豆影响，美豆对华出口明显下降也是拖累美豆价格下跌的主要因素之一。美国农业部将于本周五公布月度供需报告，市场密切关注南美产量的最新评估以及美豆产量下调程度。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三下跌0.094%，受到天然气和农产品期货跌势的拖累。
【大豆】
东北主产区大豆陆续进入生长关键期，黑龙江省东部受灾地块大豆苗情不佳。目前产区大豆库存所剩不多，中储粮和地方龙头企业采取竞价销售的方式增加大豆供给。7月9日九三集团拍卖2023年国产大豆6000吨，成交率为8.3%，成交均价为4610元/吨。大豆拍卖底价偏高，市场认可度不高。周三豆一期货市场延续弱势减仓下跌，企业抛售与美豆连跌重挫买盘，持仓大幅下降，豆价震荡回落寻找新支撑。国产大豆市场长期处于供过于求局面，与进口大豆价差拉大不利于改善需求，豆一期货市场有望继续维持弱势调整状态。
【豆粕菜粕】
周三国内豆粕现货报价继续下跌，各地跌幅在20-40元/吨左右，沿海豆粕报价多运行在3070-3170元/吨。其中张家港报价3070/吨，天津报价3170/吨，东莞报价3090/吨。东莞菜粕报价下跌40元吨至2430/吨。美豆连续大幅回落，国内豆粕库存高企，需方观望情绪升温，豆粕现货量价齐跌。周三国内粕类期货市场继续减仓下跌，盘中因油脂深跌而缓解部分抛压，内外盘、期现货保持弱势联动，技术指标进一步弱化。美豆种植区良好天气条件降低减产炒作预期，生长关键期作物评级强劲提振产量前景。国内豆粕库存连续十四周回升，7、8月进口大豆到港量预计在2000万吨之上，外盘成本驱动与国内库存压力形成利空叠加，国内粕类期货市场保持下跌节奏。
资料来源：饲料信息
$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
中国豆粕产业链是一个从大豆种植、加工到豆粕应用的完整生产链。产业链上游主要是大豆的种植与生产，中国作为传统的大豆种植国，尽管种植面积和产量相对较低，但近年来产量呈现上升趋势。数据显示，2017年中国大豆产量为1528万吨，到2022年增加至2028万吨，同比增长了23.7%。然而，中国对大豆的需求量巨大，国内生产无法完全满足，因此中国也是全球最大的大豆进口国之一，主要从巴西和美国进口大豆。
产业链中游涉及豆粕的生产与加工，豆粕是大豆提取豆油后的副产品，具有高蛋白质含量，是牲畜与家禽饲料的主要原料。中国油脂压榨企业主要集中在沿海地区，使用进口大豆作为原料，豆粕产量随着饲料产业的发展而持续增长。
下游应用方面，豆粕主要用作饲料，尤其是在配合饲料中占有重要地位，此外，豆粕也用于食品、化妆品和抗菌素原料等行业。由于饲料产业的快速发展，豆粕需求量持续增长，但国内供给存在缺口，导致豆粕进口量保持在较高水平。
在政策层面，中国政府为了减少对进口大豆的依赖，推动了饲用豆粕减量替代政策，通过优化饲料配方结构、推广低蛋白日粮技术、利用其他蛋白资源等措施，减少对进口大豆的需求。这些政策和措施有助于调整和优化中国豆粕产业链，提高国内大豆的自给率，同时也促进了豆粕产业的可持续发展。
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