大豆及豆粕市场分析
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘 豆粕 2409合约3258元/吨，较前日下跌55元/吨，跌幅1.66%； 菜粕 2409合约2551元/吨，较前日下跌72元/吨，跌幅2.74%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3200元/吨，较前日下跌50元/吨，现货基差M09-58，较前日上涨5；江苏地区豆粕现货3140元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差M09-138，较前日上涨35；广东地区豆粕现货价格3130元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差M09-128，较前日上涨15。福建地区菜粕现货价格2530元/吨，较前日下跌70元/吨，现货基差RM09-21，较前日上涨2。
昨日豆粕期价偏弱震荡，虽然前几个月的集中到港使得国内下游油厂持续累库，导致国内供应略显宽松，但是本年度养殖利润大幅回升，这也将在一定程度上提振饲料的消费需求，从而对于豆粕价格产生一定的积极作用。总体来看，未来市场关注的焦点仍聚焦于北美，美国的天气问题仍是重中之重，考虑到目前频发的极端天气，未来美豆的单产情况也令人感到担忧，一旦单产受到影响带动总体产量下滑，本就不宽松的美豆平衡表将再度带领美豆和国内豆粕价格同步上行。长期来看，拉尼娜现象的再度出现或将影响下一季南美地区的大豆产量，同样值得持续关注。
市场资讯
▶ 美国农业部作物进展周报显示，截至7月7日，美国 大豆 优良率为68%，高于上周同期的67%，去年同期51%。其中伊利诺伊州大豆优良率为66%，衣阿华州76%，印第安纳州66%。遭受洪涝灾害的南达科达州68%，明尼苏达州60%，较上周同期小幅下降。
▶ 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年7月4日的一周，美国大豆出口检验量为27.3万吨，一周前为32万吨，上年同期30万吨。2023/24年度迄今，美国大豆出口检验总量4183万吨，同比减少15.9%，出口检验量达到全年出口目标的90.4%。
资料来源：华泰期货
$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
豆粕是众多动植物油粕饲料产品中，如棉籽粕、花生粕、菜籽粕等12种，产量最大且用途最广的一种。它在饲料工业中占据重要地位，大约85%的豆粕被用于家禽和猪的饲养。近年来，豆粕在水产养殖业中的应用也日益广泛。
然而，豆粕价格的波动会影响其在饲料配方中的使用比例。当豆粕价格上升时，饲料企业会减少豆粕的添加量，转而增加其他杂粕的用量。以猪配合料为例，正常情况下，蛋白豆粕的添加量在10%至30%之间。但当豆粕价格过高时，杂粕的替代比例会相应增加。需要注意的是，杂粕如棉粕含有游离棉酚，而菜粕含有硫代葡萄糖甙、丹宁、植酸、芥子碱等抗营养因子，这些因素会降低饲料的整体品质。因此，理论上杂粕的替代量应控制在5%至10%，以确保饲料品质不受影响，同时保证豆粕的需求量不会因为价格的大幅上涨而显著下降。
中国大豆的进口具有明显的季节性特征，主要受美国和巴西这两个最重要的大豆供应国的影响。这两个国家每隔6个月会有大豆的收割期，从而向世界市场供应大豆。例如，在巴西和美国大豆收割后的大约两个月内，中国的大豆进口量会显著增加。具体来说，每年的5月至8月期间，中国会大量进口巴西大豆；而在11月至次年1月期间，则会大量进口美国大豆。进口量的减少除了受到出口国供应的影响外，还与中国需求的季节性变化有关。
在养殖产业中，饲料消费也表现出明显的季节性。春节之后，由于是饲料消费的淡季，豆粕的需求会降至年度最低点，导致中国的大豆进口量和工厂压榨量相应减少。随着需求的逐渐回升，工厂的压榨水平也会在随后的月份里逐步提高。春节前的几个月，由于是饲料消费的旺季，豆粕的需求量会达到年度高峰。
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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。