大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
因预报显示美国中西部天气不利，周五CBOT大豆期货市场震荡收高，技术上逐渐脱离底部进入反弹节奏。天气预报显示，7月美豆产区天气炎热干燥，引发市场对美豆生长状况的担忧。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至6月27日当周，美国大豆出口销售合计净增37.87万吨，符合市场预期。巴西政府公布的月度商品出口数据显示，6月份巴西大豆出口量为1394万吨，刷新当月历史最高水平。预计巴西7月大豆出口量将下降至950万吨。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五下跌0.202%，受到原油和棉花等商品下跌的拖累。
【大豆】
东北主产区大豆进入生长期，此前低温多雨天气造成黑龙江省东部地区出现涝灾，大豆生长状态较差，存在减产预期。华北黄淮地区因前期干旱，大豆播种面积下降。目前产区大豆库存所剩不多，中储粮持续投放大豆增加供给。7月5日中储粮油脂公司竞价销售的国产大豆成交率为54%。随着2020年产大豆陆续成交，市场预期存储年限较短的国产大豆拍卖底价有望抬高。周五豆一期货市场继续震荡攀升，持仓大幅增加，9月大豆合约升至4月中旬高点，技术上保持反弹节奏。由于国产大豆市场长期处于供过于求局面，豆一期货反弹的高度和持续性仍需现货和其他利多题材加以配合。
【豆粕菜粕】
周五国内豆粕现货报价继续偏弱运行，各地跌幅在10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在3170-3270元/吨。其中张家港报价3170/吨，天津报价3270/吨，东莞报价3190/吨。东莞菜粕报价下跌30元吨至2530/吨。油厂开工率维持高位，国内豆粕保持累库节奏，预计7-8月进口大豆到港规模超过2000万吨，供给压力下粕价尚未止跌。周五国内粕类期货市场止跌回升震荡收高，持仓大减，对前一日的大跌展开修正。美豆进入生长关键期，天气前景的不确定性仍对盘面有支撑。国内资金市特征加剧粕价震荡，库存压力尚未完全释放，粕价走势仍易反复。夜盘国内粕类期货市场继续小幅回升，今日有望跟随美豆继续反弹。
资料来源：饲料信息
$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
中国豆粕产业链是一个从大豆种植、加工到豆粕应用的完整生产链。产业链上游主要是大豆的种植与生产，中国作为传统的大豆种植国，尽管种植面积和产量相对较低，但近年来产量呈现上升趋势。数据显示，2017年中国大豆产量为1528万吨，到2022年增加至2028万吨，同比增长了23.7%。然而，中国对大豆的需求量巨大，国内生产无法完全满足，因此中国也是全球最大的大豆进口国之一，主要从巴西和美国进口大豆。
产业链中游涉及豆粕的生产与加工，豆粕是大豆提取豆油后的副产品，具有高蛋白质含量，是牲畜与家禽饲料的主要原料。中国油脂压榨企业主要集中在沿海地区，使用进口大豆作为原料，豆粕产量随着饲料产业的发展而持续增长。
下游应用方面，豆粕主要用作饲料，尤其是在配合饲料中占有重要地位，此外，豆粕也用于食品、化妆品和抗菌素原料等行业。由于饲料产业的快速发展，豆粕需求量持续增长，但国内供给存在缺口，导致豆粕进口量保持在较高水平。
在政策层面，中国政府为了减少对进口大豆的依赖，推动了饲用豆粕减量替代政策，通过优化饲料配方结构、推广低蛋白日粮技术、利用其他蛋白资源等措施，减少对进口大豆的需求。这些政策和措施有助于调整和优化中国豆粕产业链，提高国内大豆的自给率，同时也促进了豆粕产业的可持续发展。
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