大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
受空头回补提振，周三CBOT大豆期货市场继续震荡回升，盘中豆油表现继续强于豆粕。美豆在跌至四年低点附近后获得技术买盘支撑，并在豆油的强势提振下，近日出现止跌反弹迹象。随着美豆陆续进入生长关键期，潜在利多天气也吸引部分低位买盘愿意增持天气升水。民间出口商周三向美国农业部报告向未知目的地出口销售11.01万吨大豆。今日是美国假期，CBOT市场休市。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨0.572%，受助于原油和黄金等商品上涨。
【大豆】
东北主产区大豆进入生长期，此前低温多雨天气造成黑龙江省东部地区出现涝灾，大豆生长状态较差，减产压力较大。目前产区大豆余粮所剩不多，中储粮持续投放增加市场供给，现货稳中攀升。7月1日中储粮油脂公司竞价销售的国产大豆成交率为59%。周三豆一期货市场小幅收高，技术上保持震荡偏强状态，继续对前期弱势进行修复。由于国产大豆市场长期处于供过于求局面，反弹的高度和持续性仍需现货和相关市场加以配合。
【豆粕菜粕】
周三国内豆粕现货报价小幅回升，沿海豆粕报价多运行在3210-3290元/吨。其中张家港报价3210/吨，天津报价3290/吨，东莞报价3220/吨。东莞菜粕报价上涨10元吨至2600/吨。美豆进入生长关键期，天气的不确定性支撑美豆抗跌，国内豆粕累库进度加快，现货维持震荡。中国粮油商务网监测数据显示，截至上周末，国内豆粕库存量为112.6万吨，周度增加8.1万吨。下游需求稳中偏弱，多地成交量萎缩。周三国内粕类期货市场冲高受阻震荡回落，资金大量涌入远月合约，保持粕弱油强格局。国内豆粕库存压力需要时间消化，粕价反弹的主动性不足。夜盘国内粕类期货市场小幅震荡，今日有望维持震荡行情。
资料来源：华泰期货
$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
中国豆粕产业链涉及从大豆的种植、进口到豆粕的生产和加工，最终应用于饲料、食品、化妆品等多个领域。上游主要依赖进口大豆，尤其是来自巴西和美国的大豆，以满足国内生产需求。中游的豆粕生产与加工是产业链的核心环节，豆粕作为重要的植物蛋白源，其下游应用主要集中在饲料行业，满足养殖行业对高蛋白饲料的需求。
短期外盘持续利空干扰，一方面美豆产区天气形势整体良好，有助于作物初期生长，施压美豆期价；另一方面，市场逐渐向远月合约转移，导致美豆7月期合约持续回落。而外盘市场的持续回落持续拖累国内豆粕期货市场，现货价格亦随之下行。而当前巴西贴水仍保持坚挺，部分油厂存在一定挺价心理，豆粕价格跌势相对缓慢。
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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。