大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
周五CBOT大豆期货市场因假日休市，美国农业部关键报告基本符合市场预期，美豆价格保持平稳，继续在1200美分关口之下运行。美国农业部上周公布的种植意向报告显示，2024年美国大豆播种面积预计为8651万英亩，报告前市场预估均值为8653万英亩亩，较上年增加291万英亩。新季美豆播种面积预增，是未来美豆产量增长的基础保障。美国2024年3月1日当季大豆库存为18.45亿蒲式耳，远高于去年同期水平。美豆出口需求下降是库存攀升的主要原因。目前巴西大豆收割进度已过七成，阿根廷大豆在4月份将进入收割季。全球大豆市场保持供应宽松前景，美豆市场反弹高度依然受限。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨1.23%，原油继续带领大宗商品普遍走强。
【大豆】
龙头粮企入市收购国产大豆释放积极信号，夯实大豆价格底部的同时改善市场预期。随着产量剩余粮源减少，多地大豆现货保持稳中回升状态。目前黑龙江省各地蛋白大于39.5%的大豆收购价格多在4750元/吨左右。周五豆一期货市场震荡回升小幅收高，市场消息面平淡，盘中追涨动力仍显不足。国产大豆供过于求的基本现状长期难改，在豆一期货跟随相关品种回升至目前企业收购价格附近后，如缺少现货和加工补贴等政策性利多因素驱动，市场上涨空间将受限。周五夜盘豆一期货市场震荡回落，今日有望延续震荡调整行情。
【豆粕菜粕】
周五国内豆粕现货报价多数稳定，沿海豆粕报价多运行在3330-3440元/吨。其中张家港报价3330元/吨，天津报价3400元/吨，东莞报价3440元/吨。东莞菜粕报价上涨20元/吨至2610元/吨。美国大豆面积报告基本符合市场预期，对市场指引能力有限。市场观望情绪升温，粕价保持平稳。周五国内粕类期货市场止跌回升，资金加快向远月移仓。美国大豆面积报告利空预期提前消化，低位买盘回流缓解市场调整节奏。南美大豆增产大局已定，新季美豆播种面积增加，美豆市场仍处于偏空格局中运行。国内4月份进口大豆到港量预计显著回升，豆粕库存形势好转以及供给压力趋增恐限制粕价回升空间。
数据来源：饲料信息
前期国内豆粕上涨主要是由于去年四季度油厂因压榨利润偏低且大豆及豆粕胀库，从而减少一季度大豆采购，导致今年2-3月份油厂大豆到港偏少。与此同时在豆粕下游需求面，由于生猪养殖企业看好未来行情，集中开启压栏操作，下游备货需求大量提升。再加上巴西大豆升贴水在3月出现反弹，进口成本端涨价也提振连豆粕行情。由于豆油2月就开始出现上涨，加之3月份豆粕也开始走高，油厂榨利出现修复，从3月船期之后明显看到进口大豆买船增加，市场预期当前大豆供应偏紧的局面将在4月份之后缓解。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年4月到港量为920万吨，5月到港量为950万吨。
银河期货表示，目前看国内豆粕期货仍然处于震荡调整阶段，美国农业部报告并未给市场带来明显的驱动，估计市场仍然以震荡调整的方式来等待夏季的天气炒作阶段的到来。
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$豆粕ETF(SZ159985)$是目前二级市场中唯一跟踪大商所豆粕期货价格指数的ETF。该基金豆粕期货合约价值占基金资产净值的90%-110%，换句话说就是没有杠杆，更适合于普通投资者控制风险，大家可以像操作普通场内ETF一样操作该产品。
豆粕ETF这个基金品种作为豆粕期货市场的长期多头，每年在贴水修复上都有可能获得很多超额的收益。
以2023年为例，图中箭头所指，分别是23年的三次展期时间及新主力合约的名称（M2309、M2401、M2405）。所谓展期，就是近月合约平仓，再建立远约合约头寸。
（数据来源：wind）
通过比对三次展期，我们发现第二次和第三次均出现较大的跳空缺口，主要原因是远月合约往往比近月合约价格更便宜（也就是远月合约常常贴水近月合约和现货的状态）。而往往出现新主力合约需要展期时，豆粕ETF往往能卖出平仓手里的高价近月合约，而购买更便宜的远月合约。
由于豆粕期货大多数处于远月合约贴水近月合约格局，所以豆粕ETF具有展期收益。豆粕ETF基准为大商所豆粕期货价格指数，从大商所豆粕期货价格指数历史走势来看，基准走势强于豆粕期货价格，所以对于豆粕ETF而言，除了分享豆粕价格上涨，长期来看还具备更明显的展期收益。
（数据来源：wind）
资料显示，豆粕ETF（159985）除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。截至3.25日，豆粕ETF二级市场近一年、近二年、近三年涨幅分别为19.22%，27.48%，75.93%，在境内全市场ETF中涨幅排名均在前10%。其场外联接基金为，A类：007937；C类：007938。
$大北农(SZ002385)$ $傲农生物(SH603363)$ #豆粕ETF159985# #猪肉股反复活跃，天邦食品涨停#
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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。