粕类观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘 豆粕 2405合约3224元/吨，较前日下跌37元/吨，跌幅1.13%； 菜粕 2405合约2593元/吨，较前日下跌49元/吨，跌幅1.85%。
现货方面，天津地区豆粕现货价格3400元/吨，较前日下跌70元/吨，现货基差M05+200，较前日下跌33；江苏地区豆粕现货3340元/吨，较前日下跌60元/吨，现货基差M05+140，较前日下跌23；广东地区豆粕现货价格3440元/吨，较前日下跌70元/吨，现货基差M05+234，较前日下跌33。福建地区菜粕现货价格2570元/吨，较前日下跌40元/吨，现货基差RM05-23，较前日上涨9。
昨日豆粕期价偏弱震荡，从整体上来看，本周豆粕价格维持强势，一方面受到当前巴西升贴水持续上涨的影响，给到了豆粕下方较为有力的支撑，另一方面美豆也受到出口订单消息的刺激拉升，带动了国内豆粕价格同步上涨。此外，受到大豆到港的影响，国内油厂惜售情况出现，随着现货价格的上涨、下游利润改善，也使得前期偏低的终端和贸易商库存开始积极补库。综合来说，虽然上周后期豆粕价格有所回调，但是整体趋势仍未改变，后续需要重点关注美国农业部将在28日发布的意向种植面积报告和季度库存报告，预计未来豆粕价格仍将维持偏强运行。
市场资讯
USDA发布种植面积报告，表示新季 大豆 意向种植面积为8650万英亩。AgroConsult表示，将巴西2023/24年度大豆产量预期调至1.565亿吨，比上年的创纪录产量1.597亿吨减少2.0%。该公司从1月份对巴西全国农田进行实地考察，并预测大豆种植面积将会上调。2023/24年度巴西大豆种植面积估计为4640万公顷。
资料来源：华泰期货
$豆粕ETF(SZ159985)$是目前二级市场中唯一跟踪大商所豆粕期货价格指数的ETF。该基金豆粕期货合约价值占基金资产净值的90%-110%，换句话说就是没有杠杆，更适合于普通投资者控制风险，大家可以像操作普通场内ETF一样操作该产品。
豆粕ETF这个基金品种作为豆粕期货市场的长期多头，每年在贴水修复上都有可能获得很多超额的收益。
以2023年为例，图中箭头所指，分别是23年的三次展期时间及新主力合约的名称（M2309、M2401、M2405）。所谓展期，就是近月合约平仓，再建立远约合约头寸。
（数据来源：wind）
通过比对三次展期，我们发现第二次和第三次均出现较大的跳空缺口，主要原因是远月合约往往比近月合约价格更便宜（也就是远月合约常常贴水近月合约和现货的状态）。而往往出现新主力合约需要展期时，豆粕ETF往往能卖出平仓手里的高价近月合约，而购买更便宜的远月合约。
由于豆粕期货大多数处于远月合约贴水近月合约格局，所以豆粕ETF具有展期收益。豆粕ETF基准为大商所豆粕期货价格指数，从大商所豆粕期货价格指数历史走势来看，基准走势强于豆粕期货价格，所以对于豆粕ETF而言，除了分享豆粕价格上涨，长期来看还具备更明显的展期收益。
（数据来源：wind）
资料显示，豆粕ETF（159985）除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。截至3.25日，豆粕ETF二级市场近一年、近二年、近三年涨幅分别为19.22%，27.48%，75.93%，在境内全市场ETF中涨幅排名均在前10%。其场外联接基金为，A类：007937；C类：007938。
$大北农(SZ002385)$ $傲农生物(SH603363)$ #豆粕ETF159985# #猪肉股反复活跃，天邦食品涨停#
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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。