啤酒次高端及以上增长提速，白酒库存消化可期。啤酒业务方面，上半年实现啤酒销量657.1万吨，同比增长4.4%，其中次高端及以上啤酒销量144.4万吨，同比增长26.4%，公司高端产品喜力上半年同比增长近60%，并推出首款高档无醇啤酒喜力0.0，纯生实现双位数以上增长，老雪增长强劲，带动公司吨价持续提升。此外，Joy Brew酒馆深圳店已经开始试营业。
白酒业务方面，公司白酒业务收入9.77亿元，较金沙酒业22年上半年同比下滑约51.2%。公司聚焦库存管理和价格恢复，重点围绕去库存减压力、线上线下价格恢复、提振渠道信心、建立销售秩序、抓机遇拓市场、销售组织重塑六个方面开展工作，已经完成对金沙组织架构的全面重塑，继续以“做白酒新世界的探索者”为定位，未来有望成为公司新增长极。
吨成本降低，产能优化与组织转型持续进行
成本端受益于包材价格下降，公司上半年啤酒毛利率45.2%，同比提升2.9pcts，吨成本1909元，同比下降0.99%，同时公司进一步优化产能布局，上半年关停1家啤酒厂，同时安徽蚌埠智能化工厂在上半年投产，通过数字化赋能持续降本增效，推动组织转型。上半年公司啤酒业务销售费用率为15.47%，同比增加0.15pcts，费用控制良好。剔除关厂产生的固定资产减值及安置费用0.94亿后，公司还原后归母净利率19.8%，同比提升1.7pcts，盈利能力得到提升。8月初，商务部宣布终止澳麦“双反”，将缓解公司大麦成本压力，预计2024年公司麦芽成本有望下行，盈利能力将进一步释放。
高端化行稳致远，啤+白扬帆起航
国内啤酒高端化远未走完，公司持续推进“决胜高端”战略，以中国品牌+国际品牌的组合，提供不同度数、口味、价格段的啤酒，上半年推出新品雪花全麦纯生和喜力0.0无醇啤酒。公司“3+3+3”战略前两个阶段超预期完成，实现了高档酒迅速发展、利润持续释放，以及组织能力焕发。上半年金沙并表，啤酒白酒双赛道启程，通过啤白双赋能和白白共成长模式，做酒类新世界的探索者，上半年已推出新品金沙小酱，产品梳理持续进行。2023年是公司“2023-2025决胜高端”开启之年，公司将按照新时期的模式，持续向高质量发展、向品牌发展、向消费者发展，向年轻化发展，实现既定战略目标。$华润啤酒(00291)$