贸易业务占比下降，磷矿石业务上升，目前草甘膦业务的占比最大，磷矿石的毛利率高，草甘膦前两年景气度高，23年的利润率低，其他业务毛利率一般；可以看到兴发的各个板块的业务构成比较均衡，周期波动下，哪一块业务景气度高，相关业务收入就大；
研发费用这块还是增长较快的，国企属性，舍得投入研发；
磷化工产业链：磷矿石是上游主要原材料，磷酸是重要中间体，下游产品主要用于农业和工业两大领域。。磷化工产业链上游原料主要是磷矿石和硫磺，按工艺的不同，磷矿石可以直接与无机酸（硫酸等）反应制成磷酸，接着加工成各种磷化工产品；也可以先制得黄磷，再制成磷酸。磷化工产品主要分为两大类：一类是应用于农业中，如以磷酸一铵、磷酸二铵及磷酸氢钙为代表的磷肥或含磷农药，如草甘膦等；另一类则是广泛用于工业、食品、医药领域的磷酸及磷酸盐，包括三聚磷酸钠、六偏磷酸钠等。
全球磷矿资源分 布不均，根据 USGS 数据，2022 年全球磷矿石储量约 720 亿吨，其中摩洛哥和西撒哈拉储量 500 亿吨，占比全球基础储量的近 70%；中国储量排名世界第四，储量约19 亿吨（据中国矿产资源报告，2021 年中国磷矿储量为 37.55 亿吨），占比不足 3%。
兴发的业务呈现多元化的特点，周期板块草甘膦价格23年下降很多，磷矿石价格在上涨，有机硅亏损，其他业务板块利润率持平，综合来看，能够平抑一些波动，年利润在20亿左右是没问题的。
综合过去的周期，利润下滑的季度在5-6个季度左右，目前周期，盈利下降已经过了第5个季度，很可能迎来反弹。
磷矿石23年受湖北矿难影响，产出低，目前慢慢恢复。草甘膦价格在3w左右，成本在2.4-2.7之间，看开工率，目前有盈利。
目前点位，综合10年的周期利润评估，已经到了可买区间。