从市场调研到参加股东会，从产品实测到企业文化的感受，跟踪了这么久的广药白云山，脑海中总有一种不知对错的感觉：这个庞大的制药企业有着超强的护城河，为啥了，我们回顾过去的十年，广药白云山的频频动作可谓是勇立潮头，每一次口号都很豪迈，绝对的虎头，但过程几乎无一例外的经不起检验，是绝对的蛇尾。从股东会管理层与董事长的互动可以看出，感觉高管们表面都绝对的服从，一口一个感谢董事长给的机会，但从市场的落地上来看呢，感觉各分公司、各部门、各条块都像门楣与对子的关系，给出两个例子吧，不然觉得是在打胡乱说：与肯德基的合作一月不到就没戏了（两次消费体验：一次没带LOOG的包装了，一次没产品卖了）；各实体药店品项管理依旧自然走量（去前年走访药店主推力度最大的要数太极集团的藿香正气液，进店便是明显的产品陈列并且店员在主推，还有三九的产品陈列也很明显）；王老吉广告满天飞而渠道却并没同步跟上（在我调研的过程中，发现各级终端都有的产品为：农夫山泉、康师傅、可口可乐、红牛，而王老吉很多渠道终端都没货，有货的陈列也不明显）。说白云山的护城河强就强在这，就这样每年也能轻松赢利40亿+，如果这些短板都能补上那怕平庸一点，确实很难相像白云山的业绩该如何爆发！！！所以，投的是预期，等的是改变！！！$白云山(SH600332)$ $白云山(00874)$