第18章 避免错误
对你周围的不合格资金的供需关系及人们想花掉资金的迫切程度保持警惕。（货币市场的冷热程度是很好的一个指标）
信心和决断的丧失，导致投资者在市场底部抛售，将下行趋势转变为永久损失，并且难以充分参与到随后的复苏中。
信心的丧失阻碍了人们在正确的时间做正确的事情。
大多数人都会犯错，因为因为如果不是他们的一致性，错误就不会存在。
当投资者心理平静、恐惧和贪婪平衡时，资产价格相对于价值可能是公允的。在这种情况下可能不需要采取紧急行动，知道这一点也很重要。不需要取巧的时候，自作聪明就会带来潜在的错误。（市场也有许多正常的时候，不要头脑火热，觉得任何时候都有必要采取行动）
第19章 增值的意义
β系数在理论上表示相对波动性，或是投资组合收益相对于市场收益的表现。
忽略非系统性风险的前提下，β系数乘以市场收益即为特定投资组合的预期收益。
利用高风险投资组合赚取18%收益的投资经理，未必比用低风险投资组合赚取15%收益的投资经理更加高明。风险调整后收益才是关键。
α—β模型可以帮助我们思考收益有多少来自环境，有多少来自投资者对价值的提升。
“战胜市场”和“卓越投资”相去甚远。
关键不仅在于你的收益是多少，而且在于你为获得收益所承担的风险有多大。
为了在市场表现良好时与市场表现保持一致，一个投资组合必须有适当的β系数和市场相关性，但是，如果在市场上涨时我们得益于贝β系数和市场相关性，他们会不会在市场下跌时伤害我们？
如果我们能持之以恒地做到在市场衰退时损失更少，在市场上涨时充分参与，那么原因只有一个：α系数或技术。
第20章 合理预期
人们往往在被告知意外之财唾手可得的时候，会丧失理智并开始做出非理性的预期。（回想马克思所说的，有300%的利润,它就敢犯任何罪行,甚至绞首的危险）
理解“便宜”绝不等于“不会大跌”是十分必要的。
在投资中坚持完美往往会一无所获，我们所能期待的最佳情况是尽可能地进行大量的明智投资，在最大程度上规避糟糕的投资。
认识到不值得费力去获取高收益以及没有必要去承担风险是很有意义的。
投资预期必须是合理的。背负无力承担的风险，任何投资都会让你深陷困境。（投资的三观也要正）
第21章 最重要的事
为取得卓越的投资结果，你必须对价值有深刻的洞察。因此你必须学会别人不会的东西，以不同的视角看待问题，或者对问题分析得更到位，最好三者都能做到。
投资者往往把客观优点误以为是投资机会。优秀的投资者却从未忘记，他们的目标是买的好，而不是买好的。
在形式按照我们的预期发展之前，也可能会有很长一段时间对我们不利。“定价过低”绝不等同于“很快上涨”。
过于超前于犯错没有区别。
只有投资组合中的持股能可靠地对特定环境发展产业产生不同的反映时，多元化才是有效的。
损失少而轻是产生最好投资记录的部分原因。（是最重要的原因之一）
在繁荣期，防御型投资者必须知道，自己的收益（尽管可能不是最高）已经取得了了，适当的风险保障……即使事后证明这种风险规避是不必要的。
你对微观越关注，你越有可能比别人了解的更多。
很多投资者认为自己知道经济和市场的未来走势（并采取相应的行动），实则不然。（自以为是很危险，因为市场上没有几个是理性的人，所以预测很少有靠谱的）
建立在坚定但不正确的预测基础上的投资，是潜在损失的根源。
他们将行动建立在他们对未来的唯一预期结果之上。这种做法有时候能够奏效，并为投资者赢得赞誉，但不足以带来长期而稳定的成功。但一个人很少有持续正确的时候，这样的结果是没有任何价值的。
想要得到投资者真的是在提升价值的结论，我们必须考察他们在与自己投资风格不相符的环境下的表现。积极进取型投资者是否能在市场下跌时减少损失？保守型投资者是否能在市场上涨时积极参与？这种不对称性就是真实技术的体现。（判定优秀投资者的方法，也是投资者要努力去靠近的目标）