一、风格周期简介
做a股你除了需要知道经济周期、牛熊周期、产业周期、zc周期之外，还必须了解风格周期。所谓风格周期，指大小风格之间、成长价值风格之间呈现出的阶段性相对强弱关系，比如从2019年到2020年成长风格明显跑赢价值风格，从2021年到2023年价值风格又明显跑赢成长风格。
典型代表市场风格的指数包括大市值风格的沪深300，小市值风格的国证2000，成长风格的创业板指和价值风格的中证红利。下图展示了自2011年以来各风格代表指数的市场表现情况，图中标记的红色、黄色、淡绿色、深绿色分别代表了每一年从最强势到最弱势风格指数的涨跌表现，一定程度上反映出a股风格的周期变化。
通过上图至少可以得到两点启发：
1、市场风格呈现出一定的持续性，强势或弱势风格往往会延续2~3年;
2、风格之间具有互斥性，比如在成长风格占优的时间段价值风格必然处于劣势，在大盘风格占优的时间段小盘风格必然处于劣势，这也体现出a股极强的博弈性。
二、研究风格周期的意义
简言之，哪怕投研能力不足，只要选对了风格就能持续吃肉，而选错了风格也容易持续挨打。近三年赚到钱的投资者可能并不是赚到了企业α而只是赚到了风格β，而近三年亏钱的投资人也可能不是亏在了企业α而只是亏在了风格β。
选对风格究竟有多重要呢？假设可以开天眼，从2011年到2023年，每年年初我们都可以从沪深300，国证2000，创业板指和中证红利中选出当年表现最优或次优的指数买入并持有，直到来年初再根据实际情况做出调整，那么总共13年时间的累计收益，每年都能选出最优指数的累计收益将达到1039.1%，折算年化为20.6%，每年都只能选出次优指数的累计收益也达到274.8%，折算年化为10.7%，注意这些指数都有对应的etf，而且我统计的还是价格指数而非全收益指数，也即实际收益率只会比统计的更高，能取得这样的年化收益相信大多数人都是满意的。
有人说，每年都要选对占优的风格很难啊。是很难！不过还记得之前说的大小盘风格之间和成长价值风格之间具有互斥性吗？如果不追求极致的话，可以每年在大小盘风格之间和成长价值风格之间各选出你认为可能占优的风格并各买入一半的仓位，比如50%的大盘风格＋50%的成长风格，这样你的选择题就从四选一变为了二选一，相对就简单了很多，而实际年化收益也并不差，将介于年化10.7%至20.6%之间。
三、目前的风格周期是怎样的
那么目前已连续跑输小盘风格三年的大盘风格，以及已连续跑输价值风格三年的成长风格是否会迎来否极泰来呢？换句话说当前是否存在风格切换的可能？
我的答案是经过今年二月的深跌后大盘风格及成长风格将相对小盘风格和价值风格走强。所谓走强并不是指上涨，而是指涨得时候涨的更多一些，跌的时候跌的更少一些。
理由如下：
1、没有YYDS的风格，连续跑赢大盘股三年的小盘股神话刚在今年初破灭了，如今如日中天的价值红利风格也极可能会步小盘股后尘;
2、价值红利风格所处的行业景气度出现下滑，比如煤炭行业2022年和2023年的roe分别为22%和15.3%出现下降，今年一季度业绩更是继续大幅下降而股价却处于历史高位;比如银行业2022年和2023年的roe分别为12.2%和11.3%出现小幅下降，今年一季度包括四大行及招商兴业银行的净利也出现了小个位数的下降，股价同样处在高位;
3、成长风格所处行业虽然景气度也处于下滑阶段，如新能源、医药、软件行业，但已累计较大跌幅股价处于低位已全部或部分反映景气度下滑预期，后市一旦出现催化剂就极可能迎来一段强劲反弹。
4、以创业板指为代表的成长股估值处于历史最低位附近。
所以请大盘和成长风格投资者保持耐心，静待风格周期归来。
那么沪深300、国证2000、创业板指、中证红利是否就是代表大小盘风格，成长价值风格最好指数呢？我觉得未必，之后我会另起一篇写下我所认为的优质指数。