$福莱特(SH601865)$ $旗滨集团(SH601636)$ $南玻A(SZ000012)$
序言：前面我们讲了光伏产业链中的组件，以及组件构成中的硅片和电池片，今天我们来继续说一下辅材光伏玻璃，如下图所示。
一、光伏玻璃是光伏组件的必备材料，直接影响组件发电效率和使用年限
光伏玻璃是组件最外层的透光封装面板，太阳能电池片被EVA胶膜密封在光伏玻璃和背板之间，组成具有封装及内部连接的、能单独提供直流电输出、不可分割的光伏组件。
二、光伏玻璃上游包括石英砂、纯碱和燃料，下游为组件制造商
从光伏玻璃产业链上游来看，光伏玻璃主要原材料为石英砂和纯碱，主要燃料和动力为各类石油类燃料、天然气和电力等。
从福莱特招股书成本构成中可以看出，原材料和燃料是影响光伏玻璃利润的最直接原因，我们这里主要看原材料石英砂和纯碱。
国内低铁石英砂矿源较少，为保证石英砂的稳定供应，福莱特、信义光能、旗滨集团等多家光伏玻璃企业已经投资自建石英砂生产基地。
其中，福莱特22年的石英砂自供比例可达到90%，自供规模可完全覆盖22-23年光伏玻璃产能。相比之下，信义光能的石英砂来源主要依靠外购，旗滨集团的自有矿源虽然较为丰富，但光伏玻璃产能距离第一梯队尚有较大差距，且自身的浮法玻璃也需要大量石英砂。
纯碱行业的集中度较高，玻璃厂商的议价能力较弱，2021年，纯碱行业在产厂家共有43家。其中，产能超百万吨的厂家有13家，超两百万吨的厂家仅有3家，即金山化工、山东海化、三友化工，其产能分别为330万吨、300万吨、230万吨。
2021年以来纯碱价格先升后降，目前稳定高位
三、成本控制是光伏玻璃企业核心竞争力，规模效应+布局原材料助力降本
不同企业光伏玻璃价格差异不大，但龙头企业毛利率显著高于二三线企业，其中双寡头信义光能和福莱特的毛利率在35%-45%，与洛阳玻璃、亚玛顿等企业毛利差距在10pct以上，原因系公司原材料成本较低、窑炉大小领先等多方面优势积累。