今天我们要讲一个上个月被瑞士巨头Novartis收购的$Endocyte, Inc. (ECYT)$ 的逆袭故事，其股价从2017年9月的低点1.33到被收购的21.74的一年17倍，虽然没有马后炮第一章的TNDM强悍，但是我们认为这家公司的故事值得我们深深思考，无论是公司，还是个人投资，要想获得巨大的成功，其实，都是一个大赌注。
惯例，先介绍一下这个公司在2017年9月前是个啥状况：他们的王牌潜力股Vintafolide在获得一个非常积极的2期结果后，3期试验跟安慰剂组相比竟然没有任何差异。 然后又开始下注到另外一个SMDC项目的研发上，不过，又一次失败了……于是乎，股价从14年的最高点31元一路下滑到2017年的1元多。幸运的是，由于当时研发Vintafolide是跟默克一起合作的，所以默克提前支付了121M的巨款给ECYT，而这笔钱，正是ECYT最终可以逆转的关键之关键。
这个公司的转折在于其CEO在2017年10月2日宣布用现金加股价加期权等提前预付惊人的42M从ABX手里买下了一个刚刚完成2期试验准备进行3期的用于治疗前列腺癌的放射性药物PSMA617（如果最终成功，还要支付160M……），在这个消息公布后2天，股价从1.4涨到了6.55,2天400%的涨幅让几乎对ECYT没有任何信心的股民乐开了花，自然引起大量获利或者解套的股民抛售了手里的股票，随后股价一直跌到了2017年财报公布前的2元多。那么，这个PSMA617为什么会让ECYT花那么高的价格去购买呢，而且前列腺癌本身是一个充满竞争的领域。 答案是ECYT有钱，但是他们自己的研发团队让CEO彻底失望了，而这个PSMA617的2期试验数据可以说非常耀眼，这个时候选择一个2期试验已经成功的药物远比自己花时间和金钱去研发来的靠谱的多。
2018年2月26日，公司公布了年报，启动3期试验，计划在6月份会议上公布最新的2期数据，紧接着28日宣布以4.2元的价格进行增发，众所周知，股票增发通常会导致股价大跌，但是令人目瞪口呆的是，ECYT的股价当日上涨42%，我们认为这异常的市场表现说明了市场资金对这家公司未来的绝对支持，而从此刻开始，ECYT一直涨到了10月份被收购前的15元左右。在此期间，ECYT公布了最新的试验结果，结果非常不错，公司对3期试验的成功非常乐观，这也最终引来了放射治疗领域的巨头的溢价收购。
好了，看起来是个非常简单的故事，就是一家不断自我研发失败的公司试图走捷径结果最终被收购的故事。可以说，该公司做出购买PSMA617的决定改变了全局，而这其实只是这家公司万般无奈下的一次豪赌，而结果是其赌赢了。然而我们经常说的投资2字何尝不是赌博的另类说法呢，而投资生物医药公司更是一种风险极高的赌局，因为哪怕是非常专业的人士，也无法预测临床试验的结果，而这种不确定性，才使得投资医药股容易很短时间内获得非常高额的收益。
那么，这个故事对于我们投资医药股有什么启示呢？我们认为，其实跟TNDM有着非常相似的情况，同样是一家被华尔街抛弃的公司，股价经过长时间的下跌被严重低估（ECYT在公布其要收购别人的产品前其市值远低于净资产，TNDM也是年销售额远高于市值），而此时，发生了一件基本面彻底改变的情况（ECYT有了一条新的非常有潜力的管线）。我们认为投资者应该选择在这种时候将该公司加入重点关注的名单里，然后对该公司进行深入研究（目的是对该公司有一个新的估值，如果现在的价格远低于新估值，则值得继续关注），接下来坐等财报或者公告来获得更确定的信息后介入，比如ECYt在2月26号的财报里公告了3期试验的计划，这是投资者们最好的介入时机。
总而言之，我们非常建议投资者关注那些被市场严重低估的公司，这些公司就像我们提到的ECYT和TNDM一样，是因为各种原因，确实被市场所抛弃，但是他们却有着非常高的安全边际，比如股价低于净资产或者净收入，这类公司往往可以避免破产而最终逆袭。
这里插播一个不算广告的广告：我们希望更多对生物医药公司有投资兴趣的朋友们参与到群体智慧中来，比如，大家可以把自己发现的被严重低估的公司通过各种方式（私信，知识星球等）告诉我们，我们最终会整理出来，回馈给大家。
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