投资我选择的是因果之道
和豆20190131
投资是一项金融活动，所有的金融活动，在进行之前是需要知道风险边界在哪里的，控制风险是第一位的。简单来说，解决市场确定性和不确定性之间的矛盾问题，通过建立符合市场逻辑的框架，并且同投资盈利的预期盈利目标建立连接，这样投资的因果就有了。当所有的设计，都同目标符合因果关系，只要去执行，目标就很可能实现了，这可能也算是知行合一吧。
市场宏观方向和企业价值的方向都有一定的确定性, 需要主观判断的, 通过努力可以实现确定性. 个股的确定性，主要是方向确定性。这也就是安全边际的重要性，那个地方买到，方向就确定了。
宏观的边界和股票的价格边界具有不确定性, 交易更是高度不确定性的，价格我们说了不算。
不确定性是反过来的，不能主观判断, 不确定性的需要靠概率去实现盈利，这就是我思考最终的结论。人性在交易中是负作用，屏蔽掉90%的人性，成功就是高概率，这也是搞交易量化的起源思想。
很有意思的事情， 确定性的东西需要主观，不确定性的不需要主观，只需要概率。
无论是确定性的（宏观方向和通过选股产生的方向确定性），还是不确定性的（交易），都需要一个共同的东西，需要有符合因果关系的逻辑框架。
确实，投资只需要两门课，一是如何看市场，二是如何看企业。
从因果的角度，可以看清楚市场许多事情.
比如，技术分析，他研究的主体是市场高度不确定性的价格交易，这个难度太大了，我深入搞过，最后明白我达不到需要的能力，而且不确定性消除的比例有限。
比如，长线短线，他是一个结果，不是因，因为持有，自然变成长线仓位，因为市场价格错位，并且重叠到了你的交易系统，给了部分仓位买入和卖出机会，这些仓位自然就成了短线。其实不要分长线和短线的，只要分标的和仓位。
比如，选时选股。选时是一个结果，不是因。因为风险控制，并且叠加到你的系统了，自然就选时了。选股是因，方向确定性的因，所以选股价值投资之路，虽然伴随的是大的波动率缺陷，只要不加杠杆，是长期看好的。
比如，仓位控制，他也是一个结果，不是因。靠两个输出仓位比例，一个是市场判断，这是整体仓位。一个是个股的确定性，方向确定性高的个股就是高仓位，哪怕期望值是最低的。因为价格我们说了不算，我们的期望不靠谱。
比如，人性，他是因，人性是通过股市的高流动性带来的正负溢价来表现贪婪和恐惧的，而这种人性，像山岳般古老，一再会重演发生。因此，围绕人性的研究是有价值的。比如，去看各大机构他们是怎么想的，这很有意义的，只是权重不要太大，因为，这个信息你不清楚他们彼此之间是否都知道，而且连续跟踪的精力很多。反倒是，成交量放量和缩量，波动率放大和收潋，这些是符合人性的指标，研究是有一定的参考意义的。我是通过股市市盈率相对与宏观环境的偏差来判断人性的温度的。单独看股市市盈率偏差会很大，因为过去我们GDP一直是高速度增长，因为M2的货币宽松造成的钱多环境，因为美国以前把我们当成合作伙伴，我们过去的股市高估值是合理现象。现在GDP减速度，M2也在减速度，美国把我们当对手了，这一切都变了，反应到K线的历史结果参考的作用就非常有限了。历史的K线，只有在这些环境不变的情况下，才会重演部分相似性，用历史来交易未来的，在这场大熊市中将会不断碰壁，因为外部已经变了。将来，股市市盈率的中枢将不断的下降，原来的边际被打破是必然的，毫无悬念的。股市市盈率作为一个相对值，相对宏观环境的值去符合因果的去看待，情况就变得相对的清晰。直到何时逆转？人性的恐惧发生的时候才会逆转。2018年虽然跌了许多，只是估值杀到了合理状态，但离恐惧还是有相当的距离。
比如，止损，他是结果，不是因。止损来自，买时的逻辑兑现或者改变，然后价格是亏的，所以叫止损。逻辑兑现，价格是赚的，就是收益，价格是亏得，就是止损。
比如，研究报告或者文章，大部分都是有了观点找论据，不断强化观点，这种观点就是没有因果关系的，是不值得相信的。一个人，一群人，哪怕是主流的机构，推出的个股投资研究（因为最后的投资需要通过个股交易来实现），过程/点/或者逻辑有，但是就是没有最终的策略，这依然是纸上谈兵，仅仅是可以用来交流用的，而无法用来战斗作战的，作用是极其有限的。
为何市场绝大部分人是亏的，我思考的结论就是，他们的能力没到，所以亏损。能力和收获大概率是匹配的。最重要的一件事就是交易和投资盈利的目标之间没有因果关联。
为何投资这件事，很多人随着时间的推移，非常努力，不会进步，这行难道努力和时间没用？其他行都有用的呀。真相是，市场的交易是高度不确定性的，研究价格交易所需要的能力，同人可以努力达到的能力相差太大，研究的对象错了。
既然市场交易和价格高度不确定性存在，而且无法摆脱，那么就接受他，就用个股价值(不是价格，价格是结果，价值是因)错误定价去结网等待机会。同时，大部分人研究的方法错了，不符合因果之道，用果去推果，更要命的是，市场价格交易是不确定的，因此很多研究方法无法辨别真伪有效，运气还时不时用运气结果来"验证"方法，于是，信仰坍塌在绝大部分人身上不断上演，坚定的价值投资者不会坍塌信仰，他信的是他的因。所以，投资这件事，努力有效还是没效，要看研究的对象，以及针对性的找因果关系，从风险控制的角度入手，预期盈利率入手，把自己的盈利目标同找到的市场因果关系建立逻辑的连接，这样投资就有因果，努力就有用，有天赋效率高，没天赋效率低些，也可以实现盈利目标。
用因果的角度去看能力圈，你的认知其实就是你最重要的能力圈，其他的知识是可以通过学习填补而来的，可以研究投资不同的行业，不同的公司，并没有踏出你的能力圈，因为你的认知选择是一致的。 认知的选择是底层的思维，只能选择一个，是不能摇摆的，如果选择两个，一个往南一个往北，后面所有的措施能够有因果关联么？
我从因果的角度看一个人，或者研究团体，基金， 投资能力的高低。投资这件事情，历史最不代表未来，历史的业绩也不能代表未来，但是如下的几点是因，有因就有果：
1. 他的理念同交易之间的链接是否符合逻辑。
2. 他的股票交易模型是否体现了理念。
3. 他交易的是价格还是企业的价值和人性。
4. 他的交易是靠人实现还是系统实现。
5. 他的资金配置和逻辑框架是否是闭环，并且有充分的逻辑。
6. 闭环，闭环，闭环。生产上需要有闭环，管理上需要有闭环，投资亦如此，重要的事情在强调一遍。闭环的理解因人而异，无法教会。
结合到选股和操作路径上，符合逻辑的闭环思考如下：
（从上到下的顺序）
一 。投资的目标--------稳定的正收益，同时复合年收益率至少超过十年国债利率（机会成本）+8%（劳动成本）
二。 股市在宏观定位的位置，决定了投资股市的本金
贪婪和恐惧在极端的情况下是可以被清晰定义的，人性是可以通过股市的高流动性带来的溢价来表现贪婪和恐惧的，而这种人性，像山岳般古老，一再会重演发生。 因为贪婪恐惧，趋势即将转折，所以选时的结果就出现了，对应到股市中就是本金和策略的选择改变。这种时刻选股是次要的。靠分散投资不同股票就能避开贪婪恐惧的风险，从逻辑原理上就是错误的，是心里按摩，不可能有效的。真正有效的分散，是股票，债券，黄金，商品，存款这些不同属性的产品去投资分散。对应到现实中，股票，房子，存款，三者是可以实现有效分散投资的。
三。选股决定了投资的标的
除了贪婪和恐惧极端的情况，选股是最重要的。
从结果上来说，仓位的重要性要大于选股，但是很遗憾，仓位只是一个结果，不是因，仓位控制的背后的逻辑比较复杂，穷极努力也比较难以用确定性去描述，多是用概率和算法去实现。
但是选股不一样，选股是因，方向确定性之因，而且我们通过努力是可以实现确定性的，因此，选股是最重要的。
三。选股的具体路径排序
1. 选股，最重要的一条是老板的格局。
老板对生意的格局，对管理层，股东，股民的格局. 我们仔细去回顾我们的投资，如果是价值投资，失败的案例50%以上的情况，最后最底层的错误，都可以归结到老板。而且，老板的错误，往往不是透过数据化能消除投资的风险的。
2. 炒股是一个金融活动，控制风险是第一位的，当老板这个风险不能消除的时候，后面再谈任何风险控制，都是建立在砂石上面的。
回顾鸡板块，只有圣农的傅光明父女是出色的老板，因此，我们通过显性的数据才能够抓住企业的脉搏。
3. 企业的市场是需要增长的。
供给不足无牛市（必须的农产品除外），因为供给是可以被计算的，供给的产能恢复总是会超预期的。
4. 逻辑上，投慢变量，这样确定方向是相对容易的。最好是同宏观环境弱相关，尤其是当下，宏观环境政策变化非常大。
5. 上面的符合之后，再开始研究企业的微观，确定价值的安全边际，和三年可能到达的价值。这里需要持续花时间跟踪研究，最好是产品终端可以感受到，所以听得到，看的见，摸得到的是优先选择的。
四。交易产生市值仓位
交易之前就定好了框架，交易只是执行，而不是随时改变的为了交易而交易。
交易的基础是你心中的企业价值产生了错误定价，然后这个错误定价叠加到了你事先定好的交易框架和策略中，产生了交易，所以有了市值仓位。
交易的风险控制的源头是你的预期盈利率。
个股和仓位在前面都有了模糊的正确，交易才可能变的简单。
如果没有前者的基础，因为交易是高度不确定的价格交易，长期要胜出的难度已经非人力可以完成。
最佳的交易，就是无招胜有招，交易的不是K线，交易的是企业的价值和人性！
企业的价值通过贴近企业去模糊定位，价值被错误定价从而产生交易。
人性-----靠系统化交易，屏蔽掉90%以上的人性，其实就成功了。
交易可以很简单，但是要建立交易的逻辑和框架可能要付出艰苦的努力！
预期盈利率是非常重要的事情，他同投资的结果----实际盈利率是两码事情，如果不理解预期盈利率去谈风险控制，是没有基石的。
五。认知的说明
写这篇认知的目的：2019年是我一个认知上的重要里程碑，解决了认知的问题，形成了闭环，做出了选择。主要是记录自己的认知过程，仅此而已。如果能透过文字，读者可以收获，也是我分享的福报。
对于投资而言我认为认知是最重要的，他决定了你走路的方向，是在做正确的事情，而不是把事情做对的层面，做正确的事情比把事情做对更重要！你可以不聪明，你可以知识少一些，甚至你可以不勤奋，但是路不可以走错，如果路的方向走错了，你越聪明，越知识渊博，越努力，副作用就越大，所谓南辕北辙！
认知之难，最难之处是人们不觉得认知是重要的，认知他是无法靠教授学会的。如果你不是巴菲特般的天才（他是一开始就会价值投资，他说价值投资要么一开始就会，要么就不会了，靠教是教不会的），个人认为还是可以通过认知升级学会的，投资的认知是用投资亏的钱堆出来的，是用你读的书或者写的文章堆积出来的，是用你工作实践的经验转化而来的，他是用你不断的思考投资本源真相凝聚而来，甚至是爱恨的情感，苦涩加喜悦的味道调制而来。
你知道价值投资同你会价值投资是两回事，就如同知识同技能是两回事一样的，技能是以知识为基础，练习为路径，熟练掌握，最后解决问题的能力！下围棋也是一种技能，你一分钟就可以学会下围棋，但那不是技能，围棋有段位可以显示技能的高低。投资也是一种技能，问问自己，你通过投资解决问题了么？解决了什么问题？直接通过自我回答可以得到投资技能的高低判断！
当你确定了你的认知，做出了唯一的选择，方向就明确了，后面每走一步，都是在做正确的事情了！符合因果，结果就自然来！