$保利地产(SH600048)$买只“股票” 一夜间亏了近8成“股票市场不是有涨跌停限制吗？为什么一夜之间我的本金损失了近80%？”近日，珠海市民宋先生一脸焦急地来求助，称自己购买的一只“股票”，竟在一夜之间使他蒙受了近80%的巨额损失。我国规定，沪深两市A股每日涨跌幅不得超过10%，也即所谓的“涨停跌停”限制。为什么宋先生的“股票”会一下亏损这么多？即使亲眼看着手机股票软件中54万余元的巨额浮亏，宋先生还是没弄明白。误将分级基金当股票买宋先生告诉笔者，他所购买的是一只叫做“互联网B”的“股票”。相信看到这里，不少读者已经恍然大悟，宋先生买的其实并非“股票”，而是分级基金中的B类份额。什么是分级基金？通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。以宋先生购买的“互联网B”为例，其母基金为“互联网”，分为“互联网A”（约定收益份额）和“互联网B”（杠杆份额），购买“互联网A”的投资者，在购买时即约定了一定的收益率。假如母基金“互联网”赚了钱，那么扣除掉“互联网A”的本金及事先约定好的应计收益后，全部剩余资产归入“互联网B”。但假如母基金“互联网”亏了钱，那么亏损将由“互联网B”的持有人承担（以“互联网B”的资产净值为限）。现在明白了吗？当母基金的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当母基金的整体净值上升时，B份额的净值在提供A份额收益后将获得更快的增值。B份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆。下折使投资者蒙受巨亏虽说B份额被称作“杠杆份额”，对市场波动比股票更加敏感，但分级B和股票一样，也有涨跌停板限制，即每日最大的跌幅和涨幅都不能超过10%。那究竟是什么原因使宋先生一夜之间蒙受如此巨亏呢？要弄明白这个问题，首先要了解分级基金中的“不定期折算”。所谓“不定期折算”，分为向上折算（上折）和向下折算（下折），宋先生的巨额亏损，正是因为其所购买的“互联网B”遭遇了“下折”。何为下折？当市场连续下跌时，分级B的净值也势必出现连续下跌。但分级B的净值不能无休止下跌，因为分级基金设计的初衷在于将A份额持有人的钱借给B份额的投资者，A份额作为优先端必须保证本金安全。因此，当分级B下跌至某一个水平时，分级基金整体会触发下折，以保全分级A份额投资的资金安全。“某一水平”即为下折的阈值。目前，多数分级基金的下折阈值设为0.25元，个别基金设为0.45元。当分级B的净值下跌至低于0.25元的阈值时，分级基金即整体触发下折。以宋先生购买的“互联网B”为例，当时他以70万元购买该基金约56万份额，当分级B净值下跌至0.25元时触发了下折。虽然此时该分级基金的市值约为0.45-0.5元左右，远高于其净值，但下折会直接将其每1000份净值0.25元的份额直接折算为250份净值1元的新的B类份额，宋先生共得到约14万份新的价值1元的“互联网B”。虽然之后迎来一波涨幅，其持有的“互联网B”总市值上涨到约15.3万元，但仍有约54.7万元的巨额浮亏。券商应否担责引发争议如此巨额的损失让宋先生欲哭无泪，他告诉笔者，自己投资股票已经十余年，经历过股市的大起大落，以往即使持有的某只股票短期亏损，一直持有下去也总会回本。“总体来说，还是赚钱的。”没想到，这次购买的“股票”却让他损失惨重。宋先生认为，自己开户的券商应该为此承担一定的责任。“我以为这些和股票是一样的，看着走势不错就买进了。购买操作和买股票一模一样，在炒股软件里就可以完成操作，整个过程没有任何的风险提示，我完全不知道还有所谓的‘下折’。”宋先生说，炒股的钱都是家庭多年的积蓄，他坚持认为，这笔钱是“被证券公司坑了”。据笔者了解，像宋先生一样在完全不了解分级基金，却误打误撞买入的投资者不在少数。笔者的朋友王先生在听说了宋先生的情况后，第一时间打开炒股软件，将他持仓的“H股B”、“一带B”和“带路B”全部清仓卖空，由于卖的急，他亏损了约30%。“亏也要卖，想想太让人后怕了，买的时候完全不知道这种东西风险这么大，幸亏知道得及时，这次清了仓，以后再也不碰了。”笔者浏览某炒股软件股评区发现，持有分级B遭遇下折的情况并非个例，不少投资者将矛头指向券商。网友“wwwaaazzz”发帖表示：“连创业板都规定新手不能参与，需要满足一定的门槛才能投资。分级B的风险这么大，为什么任何人开个股票账户就能买，而且没有任何风险提示？”这篇帖子获得不少同样遭遇下折的投资者的认同，甚至还有愤怒的投资者在回帖中喊出了“无良券商还我血汗钱”的口号。不过，就职于珠海一家券商分支机构的陈经理并不认同这一说法，他认为，大部分蒙受巨额损失的B端持有者，都是由于其自身缺乏风险意识造成的。“‘投资有风险’这句话人人都知道，但面对利益，却很少人能够完全保持冷静。即使你是投资沪深A股的任意一只股票，至少也应对这只股票对应的公司有过充分的了解，才能说这是‘投资’而不是‘赌博’。”陈经理表示，投资者在进入市场前，应对投资标的及相关知识有基本的了解，确保自己可以承受“最坏的情况”带来的损失，再选择入市。“了解你的产品，它就是工具。不了解你的产品，它可能就是赌具。”下折日仍有人盲目买入如果说宋先生较早买入“互联网B”，在不了解风险的情况下持有至下折令人惋惜，那么在分级B已经被确认下折之后，还有一些不明所以的投资者买入分级B更令人痛心。不少市场人士点评这一现象：“就相当于前面明明已经是悬崖，但还是义无反顾地跳了下去。”这种怪现象集中发生在7月9日。7月8日，包括可转债B、军工B、有色800B、生物药B、地产B、生物B、带路B、一带一B、环保B、煤炭B、有色B和改革B在内的12只分级B触发下折阀值，并已经公告明确7月9日为折算基准日。从理论上而言，当分级B净值逼近下折阀值的时候，多数投资者都选择卖出避祸，此时的分级B通常是要被封死在跌停板上的。但是，7月9日当天A股市场大幅反弹，大量个股从跌停板直线上升至涨停板，追涨资金纷纷入场抢筹，这其中也包括了那些已确认下折的分级B。甚至，一些品种盘中甚至还逼近了涨停价格。以地产B为例，7月9日无悬念地以跌停开盘，但是其午后不仅翻红，而且一度接近涨停，最后以0.486收盘，跌幅仅为1.02%，换手率高达55.71%。生物B甚至以0.22%的涨幅收盘。据分级基金网数据统计，当天这12只分级B的交易额竟然高达46.11亿元，其中有色B的成交额达到10.17亿元。一位当天误买入下折分级B的投资者表示，当天个股纷纷涨停，自己没抢到此前看好的个股有些着急，于是就想不如买入杠杆基金看看。因为着急买入，心态比较浮躁，就在还没有涨停的分级B里随便找了一只，根本就没留意到分级基金的下折公告，就这样不小心踩到了地雷。“我是最近才认识到，向下折算是为了保证A类份额投资者的安全，一定程度上相当于对B类投资者的强行平仓。”这位分级B投资者事后反思表示，此前一直觉得分级B和股票一样，也有涨跌停板限制。在6月15日以来的单边暴跌行情中，大量个股都持续跌停，持有分级B最多也就是持续跌停，但是当市场反弹来临时其弹性更足。事实证明，这种想法完全是一种误解。正所谓“借了钱始终是要还的”，当B份额净值跌破0.25而触发下折时，就意味着“还钱的时候来了”。