$恒逸石化(SZ000703)$ 恒逸石化二季度利润估算以及后市预期
按照过往炼油利润，大体推算了一个计算炼油利润的公式
当月利润=7.33*(裂解均价-4.4）*汇率*560/12/10000*0.7，裂解均价是汽油和柴油的平均值，4.4是炼油成本，7.33是1吨=7.33桶，560是年炼油产量，0.7是恒逸石化70%的份额。该公式可以粗略估算出每个月的炼油利润。回测自2019年11月投产之后已知各季度数据，基本相差不大，该公式略为保守。按照该公式，今年二季度炼油利润大概在17.63亿。根据6.15公司电话会议公布的数据粗略计算，利润大概在20.7亿。基本吻合。同时根据公司电话会议，二季度PX和苯合计大概有2-3亿左右的利润，PTA靠着瓶片盈亏平衡，只有聚酯亏损难以估算，按照3-5亿计算。综合估算，二季度生产利润应该在15-21亿之间。另一方面，恒逸石化每年都有几个亿的额外收入，去年二季度是2.3亿。恒逸石化出业绩预告需要二季度净利润在26亿，有一定概率，但是非常小。
对于后市，一方面看原油裂解价差能否维持在高位，即使按照7月6日的价差，仍然每个月有4.5-5.5亿的利润，这也是非常可观；另一方面看三季度聚酯行业能否否极泰来。风险是库存，当前PTA和聚酯库存都偏高，不知价格高位时，公司是否做了套保，做了多少套保，库存有多少贬值。