国华汇金自2014年参与资本市场以来，经历6年的资本市场颠簸考验，一直没有放弃对投资确定性的追寻。资本市场有确定性吗？我们无数次怀疑，无数次模拟，无数次尝试，无数次探索，结论是没有绝对的确定性，但有无限接近确定性的可能。
国华汇金摸索前行的过程，也是国华汇金FOF资产配置逻辑逐渐完善的过程。我们把国华汇金FOF资产配置逻辑梳理为如下四点：
一、资产类别的跨市场分散
金融市场是经济的“晴雨表”，也是经济周期波动的先导。在一个经济周期中，股市、债市和期市的价格趋势主要取决于投资者对经济景气度的判断，各市场的峰位和谷底通常会以一定的先后次序出现在商业周期中。从长期来看，通过对股市、债市和期市的跨市场投资，可以平滑单一市场投资的波动性，并获得一定的收益。我们选取沪深300指数、中证全债指数和南华商品指数分别代表股票、债券和商品三类资产，按照等权配置和买入持有的策略构建资产组合，从2005年1月1日回测至今，发现资产组合的年化收益约为6.4%，年化风险约为15.3%。在这样的策略下，尽管由于跨市场投资在一定程度上分散了风险，年化风险得以降低，但波动率依然较高，收益风险比低。考虑到通胀预期、流动性需求和机会成本等因素对投资的影响，理性投资人不会选择对此资产组合长期持有。因此，在跨市场构建资产组合时，我们需要找到收益可期，风险可控的配置思路。
二、基金策略的相对分散
金融市场存在系统性风险和非系统性风险。通常，非系统性风险可以通过资产分散、策略分散和投资标的分散而减小甚至消除。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险和汇率风险等，这类风险无法通过分散投资来消除，但可以通过衍生工具交易策略进行保护，从而实现规避系统性风险的目的。
桥水基金创始人瑞·达里奥认为：“分散投资减少风险多于减少回报，如何分散比如何选择正确的投资标的更重要。投资的黄金法则是找到15个（也可以是10个）或更多零相关的好资产。有5个零相关的投资，你的风险降低一半；有15-20个，你的风险降低80%。这意味着你的收益风险比率提高到原来的五倍”。我们通过多维度的回测研究后发现，瑞·达里奥的上述观点得到了证实，资产和策略的分散可以提升资产组合的收益风险比。这是对资产组合进行的第一次优化。
三、优质投顾的全市场遴选与配置
通过对资产的分散和基金策略的分散，我们可以实现对非系统性风险的消除和对系统性风险的规避。分散的目的是降低资产组合的风险，即降低业绩曲线的波动性。在风险可控的条件下，我们要追求收益的最大化，实现收益风险比的第二次提升，秘诀就在于找到资本市场中最能赚钱的前10%的人。在分散风险的前提下，我们要汇聚这些人的赚钱能力，形成稳定性强，风险可控，收益可期，较好流动性的资产组合。这是对资产组合进行的第二次优化。
四、尊重客观规律，辅以主观微调
在资产组合的构建中，追求投资的确定性，客观为主，主观为辅。如上所述，我们通过资产分散和策略分散实现了对风险的分散和对收益风险比的第一次优化，通过优质投顾的全市场遴选和配置进一步实现了对收益风险比的第二次优化。资产分散和策略分散所实现的结果体现了资产配置的客观规律，优质投顾的全市场遴选和配置体现了资产组合构建中的主观能力。此外，考虑到经济周期、资金配置效率、市场流动性和优质投顾管理能力等因素的影响，我们会以季度为调仓周期，对宏观面、政策面、资金面、各类市场、各类策略和各类投顾进行多维度分析研判，微调投资组合，从而实现收益风险比的第三次优化。
实践证明，资产组合的三次优化，使国华汇金有了无限接近投资确定性的可能。我们将继续探寻FOF资产配置逻辑的基本公式，破译投资确定性的密码！
北京国华汇金资产管理有限公司董事长白贵华