今天两市4500多只股票上涨，外资又大笔买入100多亿；近2个交易日的行情给我们一种“牛市要来了”的感觉。
但是不意外，在意料中。年报、一季报都快披露完了，该爆的雷都爆了；加上不论基本面、货币面都有向好的趋势，加上市场改革，涨，正常！
不过，以后我们不打算过分关注中短期的涨跌，噪音太多；我们将重点转移到监测“影响市场中长期的事件、问题”上，真正指导大家的基金投资。
1、市场大事件
讲几件正在发生的大事。
（1）日元崩溃
今年万万没想到的事是，日元居然崩溃了；年初到现在，日元兑美元已经贬值了10%以上。
为什么说没想到呢？
因为从去年开始，其实市场就预期到了，今年日本将加息、美国降息。所以日元会升值，美元会贬值。然而，3月中旬日本的确加息了，日元却一泻千里。
为什么出现这种情况？
这事可以从2个层面来讲。
从浅层说，现在美国的经济太强了、降息的预期一拖再拖，所以不是日元弱，而是美元太强。
从深层说，这是国际的根本矛盾决定的，是美国在“吸日本的血”。
你想，现在美国经济怎么可能差？美国财政部近1年一直大幅发债、给半导体、基建各种补贴，对这些行业来说，美联储加息好像没加一样。而且，日本作为美国的“盟国”，美国发的债它又必须买，更加助长了美国的经济。
所以，日元贬值是必然的现象，一方面是经济原因，美国的利率高；另一个方面是zz原因，日本作为“小弟”必须支撑美国的债券。
其实不仅是日本，美国的其它“小弟”，像欧盟、英国、韩国等等，都面临美国“吸血”的压力。
从国际资金流动的角度讲，目前就2个国家比较安全。
一是美国。美国是主动加息，能承受得起。
二是中国。我们有3万亿的外汇储备，并且外汇管制，能扛得住。
所以其实目前来看的话，国际资金就2个流向：要么回流美国，要么流入中国。
这几天外资持续大幅流入A股，跟汇市的情况不无关系。
（2）马斯克访华
昨天马斯克“意外”访华了。
为什么说意外呢？
因为这个“访问”谁也没有预见，都认为不大必要。目前中国的电动车已经很强大了，不那么需要特斯拉来“撑门面”，所以我们没必要见他；目前中国的电动车已经对特斯拉构成了严重的冲击，所以其实他也没什么“心情”见我们。
但他还是来了，并且“火速”通过了国家汽车数据安全4项全部要求。
只能说明一件事：马斯克是来中国推销“FSD自动驾驶”的，并且我们很有意向合作。
这事有什么影响？
从狭义来讲，就是利好中国的智能汽车。就像2019年特斯拉被引出中国后，中国的电动车产业飞速发展一样；这次特斯拉的自动驾驶被引入了，那么可以预计中国的自动驾驶也会快速发展。
从广义来讲，这预示着、其实美国离不开中国。
特斯拉是美国制造业的代表，它的表现就是美国制造业的“缩影”。
马斯克这次来适合我们谈“FSD”合作的，这是高端自动驾驶，目前我们自己还做不出来，引进特斯拉这条鲶鱼才能激发我们自己的创新能力，所以我们需要特斯拉。
中国的市场大，供应链性价比高，如果打入了我们的市场和供应链，特斯拉的FSD就能进一步提升实力，成为全球当之无愧的自动驾驶王者，所以特斯拉看重我们。
特斯拉的例子其实道出了我们跟美国关系的本质：我们需要美国的技术来发展经济；美国需要我们的市场来赚钱、反哺研发，需要我们的供应链来降低生产成本。
所以我们跟美国的关系，必定长期“斗而不破”。
总之说讲这些的意思是，无论如何，别因为眼前的“地缘关系”而对我们的经济悲观，别对市场悲观。
当春天到来，繁花盛开，大家回忆的时候就会发现，其实冬天并没有那么冷；只是当时身在其中，自己吓自己而已。
（3）美股业绩爆发
从上周开始，美国也迎来了“财报月”。
非常“震惊”的有2点。
1）标普500指数成分股中，已经有229家公布了财报，其中八成业绩超预期。
说明，目前美股的业绩非常好、基本面强。
2）美股科技巨头都上调了“算力的资本支出”。
其中，Meta将2024年资本支出从300-370亿美元，上调到了350-400亿美元；
谷歌一季度资本开支达到了120亿美元，超过了预期的103亿美元
……
AI有没有泡沫目前不知道，但是能确定的一点是，AI算力肯定有业绩。
而且，从大点的意义来说，未来长期有没有泡沫很重要吗？
2000年互联网也被证明是泡沫，但是从1995到2000年，纳指涨了5倍以上；
这几年房地产也被证明有泡沫，但它曾经涨了十几二十年
……
所以有时不用过于“较真”，新产业就是这样、未来不确定。
不妨借用小平同志的态度：跟着走。（并随机应变！）
2、资产配置
今年我反思最大的一个点是：
不管是普通人还是专业投资者，做资产配置真的很重要！
因为市场变化太大了，没有一种风格、策略能长久。
咱来理理。
张坤是一位“优质资产长期持有”的基金经理，他是中国学巴菲特最像的基金经理；并且他管理的基金不负众望，2019、2020年易方达蓝筹分别大涨了55%、95%。
曾以为，这种稳重的“价值投资”风格能穿越牛熊，带领基民赚很多钱；没想到2021年就跌下了神坛，易方达蓝筹到现在还大跌了49%。
有人说“长期持有”是躺平，这几年市场不好，跌是应该的。
那我们来看看“轮动的”基金经理。做轮动的基金经理，曲扬曾经是一位好手；他管理的前海开源沪港深优势精选，2019、2020年分别大涨73%、91%。
但是同样，即便大幅轮动、频繁调仓，最终还是逃不了巨亏的命运，从2021年到现在，前海开源沪港深优势精选爆亏50%。
还有“押注型”的，例如蔡嵩松，其管理的诺安成长，2019-2021年连续3年大涨；但是2022年巨亏40%。
还有以前主要在“中小盘”里掘金的谢治宇，他不报团，应该稳吧？结果从2022年开始也凉了
……
例子数不胜数。
当然这不是说基金经理们能力不行，而是他们的能力都有“边界”，但是市场瞬息万变，有时市场就是切换到他们不擅长的风格，所以只能眼睁睁地“亏钱”！
那怎么办？
我思考了很久，觉得只有唯一的方法，就是：做资产配置。
即，相对均衡地配置各种类型的基金；并根据市场的特点，对不同类型的基金赋予不同的权重。
比如，假设我们预计，未来1年市场大概是大盘成长风格，那么我们就会把60%-70%的仓位分配给大盘成长型基金，将中小盘基金的仓位保持在40%以下。
只是，需要注意2点：
第一，别想着能精准买到能涨的基金，不论是主动基金、还是指数基金。
市场每年都有能大涨的基金。
有人贪心，总是在想，哪些基金涨的这么好，为什么我没有买到？
如果你抱着这种想法投资，那就悲剧了，市场不可能被100%地预测。
为什么就不说了，相信经历了这几年的毒打大家已经意识到了。换个角度说，如果有人能精准抓到每一波行情，那么不需10年他就能做全球首富、当之无愧。
正因为不能100%地预测，所以我们需要做“资产配置”，让哪些大涨的基金能在我们的组合里。
第二，做资产配置不是简单地均衡，而是有一套复杂的系统。
如果简单地均衡，那就买沪深300就好了呀，它就是全市场的均衡。但是现实的例子告诉我们，这行不通。
其实做“资产配置”的内在含义是：
把能大涨的基金尽可能地纳入组合，同时将有可能大亏的基金剔除出组合；并且，通过搭配来降低组合的波动性。
这是一个复杂而专业的大工程。
笼统地讲起来比较费劲。具体讲下我们怎么做的吧，为便于理解。
我们的工作分为3个部分。
1）第一步，找资产。
首先，我们会从全市场，或者说全球市场（包含美股、美债、日股等等），找到下一阶段有潜力上涨的好资产。（5月份我又去了美国，找好资产！）
这些好资产又可以分为3类：
类型一：A股主动基金；
类型二：A股指数基金；
类型三：海外QDII基金。
2）第二步，测评这些好资产之间的相关性。
这一步很重要。
有些人喜欢买一堆的基金，结果发现，它们涨的时候一起涨，跌的时候一起跌。这跟押注一只基金有什么区别？这就是“假分散”。
例如，大家看看，食品饮料指数、易方达优质精选、银华富裕主题、前海开源沪港深优势精选，它们的走势有何区别？你分散地配置它们，不就跟ALL in食品饮料一样吗？
所以，我们会严格测算不同基金的“相关性”，不把同类型的基金放在一个篮子了，没意义。
这样就能保证，不管市场怎样，我们的组合里“总有基金上涨”、以降低组合的波动性。
举个例子。
大成高新技术产业和易方达蓝筹的相关性只有0.4，比较低，它们放一起就可以形成有效对冲、降低波动；
但是银华中小盘和富国中小盘的相关性为0.81%，很高，它们放一起的意义就不大。
3）动态平衡
组合建好了，不是就不管了。
市场瞬息万变，经常会发生一些事，严重影响基金的表现。
例如，政策可能突然出现一个“游戏新规”，导致重仓TMT的基金前景恶化了。那么我们就会及时减产。
再例如，有的基金大涨，性价比已经不那么高了，我们也会减产，把资金用于加仓那些涨幅还未兑现的基金
……
总之，做“资产配置”有很多的工作要做。除了上面说的3点之外，我们还在做“量化模型”进行监测基金，还有在请海外顾问帮我们在海外找资产，还跟基金公司合作、给我们提供最新的资讯，等等。
总之，为了给VIP用户良好的体验，我们在“资产配置”方面花了很大的精力，并且还在不断努力。
如果大家不知道自己的持仓基金好不好、它们之间的相关性如何，可以把持仓发给我看下，我帮你诊断诊断；
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