天鸽(9158)招股书摘录

今天9158母公司天鸽集团提交了IPO招股书,拟以代码“1980”在港交所上市融资16亿港元;发行价4.5-5.3港币,估值约54.8-64.5亿港元;UBS、中金、海通国际、招银国际等为承销商。以下是招股书披露的主要财务信息:

营收

天鸽集团2013年的营收达到5.5亿元人民币,其中社交视频平台业务营收达到5.28亿元人民币,占总营收的96%。这里的社交视频平台业务就是大家最熟悉的9158等业务;不过9158仅是其中的一部分,还有新浪show、新浪秀场(showcase)以及其他一些小网站开展的视频互动业务。从具体的分项营收上可以看出,2010年并入天鸽集团的新浪show已经成为了营收贡献最大的平台,2013年营收达到2.3亿元人民币,占总营收的42.4%;其次才是9158,占营收的35.3%。

这里需要指出的一点是,9158和新浪show都是多对多的视频社交模式,只有新浪秀场(showcase)是和YY音乐、六间房基本一样的一对多的模式。新浪秀场 2013年只为天鸽集团贡献了1788万元人民币的营收,占总营收的3.3%。另外,其他几个小的视频交友网站营收统一并为其他营收,2013年获得8460万元人民币的收入,占天鸽集团总营收的15.4%。

此外,天鸽集团还在自己的平台上运营一些游戏(已经上线了《三国志国战版》),还卖一些广告。2013年的游戏营收只有273万元人民币;不过2014年将会有6-8款手游推出,可能有较大的增长。剩下的是以广告为主的其他业务收入,共1708万元人民币,占总营收的3.1%。

交易额

看到天鸽集团上面的营收数字,可能很多人觉得很奇怪;因为这之前跟媒体报道的超过10亿元的“营收”差别很大。这里主要是两个营收概念上的不同。媒体报道的”营收”其实是天鸽所有平台上的用户购买的虚拟货币交易额;而天鸽集团记入营收的是扣除经销商分成后的实际营收。天鸽集团招股书显示,公司有85%左右的用户购买虚拟货币行为是通过经销商渠道进行的,这部分收入只有30-40%是天鸽集团可以获得实际收入,财报也只将这部分记为营收;只有15%左右的用户通过公司平台直接购买虚拟货币的收入才全额记入营收。

如果取天鸽集团通过经销商销售所获得营收的中值35%计算,2013年其所有平台的社交视频业务虚拟货币的交易额约12亿人民币左右;相比2012年增长24%。这个数据就于之前的报道相符了。如果需要进行同业对比,也要拿这个数据与YY音乐的营收数据对比才有意义。

利润率水平

天鸽集团招股书显示,公司2013年毛利润4.8亿人民币,运营利润2.26亿元人民币,但却出现了9261万元人民币的净亏损。这主要是因为报表中记入了2.8亿元人民币的可转债公允价值损失,如果扣除这部分非现金费用以及股权激励支出等;在非国际公认会计准则下的调整后净利润是2.06亿元人民币,净利润率是38%。近三年来,天鸽集团毛利率基本稳定,运营利润率和调整后净利率略有上升。

运营数据

天鸽集团的用户主要是在娱乐生活并不那么丰富的中小城;有59%的用户来自三四线城市,30%的用户来自二线城市,11%的用户来自一线城市;

2013年的月均活跃用户是1082万,其中9158平台有560万,新浪show有319万;这两大平台是天鸽集团最主要的用户来源。新浪show的用户数在2010年并入天鸽后获得了比9158平台更快的增速,2012和2013年增长12%和51%,高于同期9158的9%和35%的增速;这一方面是新浪show的用户基数比较低,另外也得益于新浪show的品牌比较容易让用户接受。

新浪show的月活用户数虽然低于9158,但付费用户数是高于9158的,2013年平均有11万的月度付费用户;主要是两个平台的付费率不同。新浪show的付费率达到3.5%,是9158的1.6%的付费率两倍多;这可能与两个平台的主要用户群的年龄构成不同有关。9158的用户群主要在30岁以下,三四线城市里的这个人群的付费能力偏低;而新浪show的用户群主要在30岁以上,付费能力较强。

不过,在ARPU上,9158和新浪show的ARPU却相近,但新浪show的ARPU近三年来有上升趋势。不过,这里需要指出的是,这里的ARPU值是将公司所获得营收作为分子计算的数值;而前面提到公司营收记的不是用户实际购买的虚拟货币金额,而是扣除经销商分成后的实际收入。所以,用户购买虚拟货币的实际花费与这里的ARPU不是一个概念。另外,如果用户通过经销商购买虚拟货币,可以享受的折扣是由经销商定的,不同平台的不同用户获得折扣可能也不同;平台间用户的实际花费高低与上表可能也不完全一致。

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文/i美股资产管理 吴桑茂
声明:文章发表时,本人及本人所在机构未持有天鸽集团任何仓位!本文所述内容不对相关股票构成任何投资建议。

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全部评论

江边小鱼2015-03-19 13:58

六间房也变相上市了

王海荣2014-08-04 11:37

YY的arpu是通过好多方法降下来了,而9158没有。

CC672014-07-03 14:41

“新浪show的月活用户数虽然低于9158,但付费用户数是高于9158的,2013年平均有11万的月度付费用户;主要是两个平台的付费率不同。新浪show的付费率达到3.5%,是9158的1.6%的付费率两倍多;这可能与两个平台的主要用户群的年龄构成不同有关。” 其实是因为新浪show更黄,所以屌丝们更愿意花钱。。。

大路锅2014-06-28 11:58

北上广深常住人口加起来7千万左右,占比全国略超5%. 对比总的人口比例及9158的用户所在城市分布,是可以说9158在大城市中人口渗透率更高。

不过一二线城市常住人口中,存在大量的候鸟型进城务工人员,这类人群的特征与大城市土生土长的人群会存在很大差异,需要分开来看。另外,在三四线城市附属的广大农村,PC普及率(手机端另当别论)比一二线城市低很多,单纯从人口比例看不一定恰当。