携程的老大地位依然会保持几年，以及在线旅游的市场份额还有挺大的增长空间；这两点判断应该都没有错，但我认为不是我们常见的一些数据或者报道传递的那样的概念。携程估值容后再说，先说说在线旅游的市场份额问题。
现在市场上的许多数据都是说在线旅游的交易规模近2000亿元人民币，而中国整个旅游业总收入的规模是2万多亿人民币，所以在线旅游市场的市场份额只有10%不到。
但这里通常被大家忽略的是：这两个数据的统计口径是完全不一样的。以艾瑞的统计数据为例，他们统计的只是“在线旅游企业”提供的“酒店、机票、度假产品”的在线交易额（这里没有驳艾瑞数据的意思，艾瑞的数据还是行业里比较有参考价值的数据）；而国家旅游居公布的旅游行业GDP则是包括了这三方面，以及火车票汽车等交通运输、餐饮、旅游目的地服务等等涉及旅游相关的各方面的总收入。这两者的统计范围明显差异很大，而目前我们能够看到的在线旅游市场占有率通常也就是这个口径下的10%不到。
而实际上我们目前讨论的在线旅游企业大多数都是只在酒店、机票、度假产品预定方面的业务；那这三大块业务的总收入是多少呢？旅游研究院给出的旅行社年总收入大概是3000亿元，民航局给出的整个航空业收入是不到4000亿元。酒店也数据比较复杂，没有对全国酒店数量统计的官方数字，只有星级饭店的总收入是2300多亿元；而如果按携程艺龙目前覆盖的不到5万家可预订酒店计算，每家酒店以平均80间客房，单价平均250元，年均入住率70%左右计算是2500亿元左右。总的计算下来，这些业务的交易额应该是不超过1万亿元。
如果以以上数据计算，现在仅在线旅游服务企业创造的在线旅游市场份额就已经有20%左右了。此外，现在的酒店集团、航空公司等都在大力发展自己的线上业务，整个市场的在线旅游市场份额应该还高于这个数字。
如果再在此基础上进一步探讨OTA市场的发展空间，不管是酒店还是航空公司，都不可能把OTA当作是最主要的营销渠道，不然就没法生存了。酒店行业要是有20%的OTA客源就很痛苦了；机票假设可以达到30%；度假市场因为可以替代组团社的功能直接交由地接社去服务，按50%的渠道份额算（目前远低于该值，应该不到20%），这三大块业务里OTA可以吃到的交易额是3000亿元左右。
注意，这里是交易额，不是OTA可以获得的收入；携程报的收入都是自己获得的佣金而非其平台的交易额。那再以酒店15%的佣金率，机票4%的佣金率，度假产品10%的佣金（现在在线旅行社的毛利通常低于这个水平）计算，OTA可以达到的规模是250亿元人民币左右。而目前OTA在酒店和机票领域都没有占到那么大的份额，度假业务还更小，所以只有100多亿元的营收规模。
当然，旅游业在中国的发展空间还是很大，OTA的营收市场规模会随着上升；同时还有门票、火车票、目的地服务等新业务还有开拓空间。整个OTA市场的前景依然是很好的，只是不像概念里的10%那样的初级阶段。
关于携程的估值下一篇再聊！
作者：吴桑茂 转载请注明 i美股资产管理有限公司 分析师
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