快雨点股票机：

10月10日，国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，明确强调政府不承担债转股损失的兜底责任。并提出包括“僵尸企业”和“恶意逃废债企业”等四类企业不在债转股对象之列，同时明确“除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权。”从内容来看，对当前热议的债转股有了更加明确的指引。

昨天，A股市场债转股概念股立马成为了市场的热点，中钢国际和海德股份更是出现一字涨停走势：

*ST舜船神级把戏起死回生？

在此之前，9月28日晚间，国内首家破产重整的上市船企*ST舜船公布了包括债转股计划在内的重整方案：每家普通债权人所持债权中，30万元以下部分将全部得到现金清偿，超过30万元以上的债权部分，则按10.56%的比例以现金方式清偿。而剩余部分则将采取债转股的方式清偿，涉及债务总额约71亿元。在完成债转股后，原债权不再对企业享有债权，而是成为企业的股东。

具体来说，处于退市边缘的*ST舜船首先以每股转增约1.837股的比例，按总股本3.75亿股计算，总共转增5.2亿股，这些股全部用来偿还公司约71亿的债务，而每股抵债价格是13.72元。公司还准备购买电力及信托资产，总共发行约23.58亿股，每股价格为8.91元；此外，公司向10名特定投资者定增46.5亿，发行约5.22亿股。如果保壳成功，*ST舜船的总股本将从3.74亿股来到37.75亿股，如果按现价计算，公司总市值已经接近400亿。

复牌之后，二级市场的股民很可能还会把这个概念炒作一番。从目前来看，股价翻倍总市值来到800亿也不是没可能，而就是这样一家连年巨亏，每股净资产为-16.69元的上市公司，靠着债转股和重组完成了起死回生。这实际上是为巨亏的国企开了一个后门，意味着无论烂到何种程度由股市托底，永远不会破产退市。

谁是数字游戏背后真正的受益者？

有市场人士分析认为，市场化债转股利好大盘有三方面理由：

第一，A股上市公司不太可能成为债转股方案中的转股标的。而且，目前讨论较多的债转股方案中，债务人都不是A股上市公司。首先，因为A股上市公司融资相对容易，不至于实施债转股方案。其次，上市公司壳资源能值30至40亿，资不抵债时倾向于通过借壳重组脱困，历史上有超日太阳等不少案例。

第二，债转股方案设计的不同会造成不同影响，国内监管体制可以替中小股东把关，避免债转股比例过高导致股价暴跌。

 第三，债转股方案往往伴随的资产重组乃至资产置换，债转股带来的资产重组和经营正常化的预期对股价的企稳乃至提振都甚有裨益。

基于以上这些理由，市场找出来AMC牌照稀缺概念股海德股份和集团“债转股”获批的中钢国际成为市场最强势的上涨品种。

什么是AMC？

意思就是金融资产管理公司。你可以把它理解为一个国家机构，国家建立这个机构来处理企业欠银行的烂账（也就是不良贷款），企业还不起钱，这个机构就出来做和事老，免得到处破产影响经济。

债转股？

通俗来讲，就是欠债变成股权，以前我欠你钱，但我没钱，我用股票还，以前你有我的债务，现在变成了你有我的股票。

这个欠债是谁欠谁的呢？主要是国有企业欠银行的。这些企业要么资金流有问题，要么经营困难，总之还不起钱。

真正的受益方

真的受益者只有企业自己，原因很简单债不但不用换了，还变成了自己的流动资产！拿一个上市公司来举例：

企业欠银行2000万，就发行2000万新股给银行，就当还钱了。如果原来企业的股票市值是1亿，1亿资金平分企业的资产。但现在凭空多出来2000万，变成12000万，每个股东平分到的资产一下子缩水至0.83倍。

简单点说，企业用本来不存在的钱，稀释了股权，还了债，这债就一笔勾销了，不用再还了。能不能再爽一点？能。借债有利息，现在变为用股息支付。债息是强制的，股息爱派不派，这下连利息都不用还了。还能更爽一点吗？还真可以！本来在破产结算的时候，债权比股权优先，变卖资产得先还给债主，其次才是股东，债转股了，我们平等了。这么看，企业应该是很乐于看到债转股的实施。

到时候，企业的债务问题是解决了，但是扶不起的阿斗经营状况依然是老样子，最后二级市场的股价就会出现一路下跌，最终买单的还是股民。再看银行，拿着股票么好像也没什么用，靠每年的分红基本上是杯水车薪，可是面对股价下跌抛股套现就会被二级市场投资者指责。最后，有可能就会出现银行成为公司的长期股东陪股民一起承受下跌了。

除非只有一种情况，银行、投资者和公司能三方共赢，那就是公司负债率高只是暂时的困难，在未来几年内，企业可以马上摆脱困境，并且实现业绩增长、股价走高，高利润分红。事实上仔细一想，这只是美好的愿望，大多数企业的债转股，如ST舜船之类的公司，只是给资本市场注入一枚定时炸弹，随时都有可能被引爆的危险。

就像叶檀所说，对还不出的债务进行处理时，一定不能伤及金融信用。如果债转股各方最后都惦记着把股市作为套现之地，对A股将是致命打击。”