$智飞生物(SZ300122)$ 纯路人，按照惯例，言简意赅谈一下自己看法：

1、说破天，这货的资本化价值来自于：代理权资产的证券化；

2、少说啥开始自研之类的，且不说是不是打水漂、占比很低，现在自研创新药的估值低到了尘埃里，有也是负分；

3、既然主体是代理权资产的证券化、那就按照代理权资产估值；

4、高速公路的特许收费权属于完全垄断，医药代理充其量属于多寡头垄断（搞不好后面就是不完全竞争）；

5、高速路的特需收费权给到的估值是多少？充其量十倍PE。按照第四条分析，智飞生物的代理权含金量还不如高速路的特许权，10PE就是这货的合理估值天花板（不合理估值不是我考虑的范围，爱多少多少）；

6、这货的分红率还低，合理估值基础上还得打个五折；

7、这货PE到了6，股息率上了5%，才值得我再多看几眼。

欢迎喜欢巴菲特式投资风格，特别是喜欢捡烟蒂的朋友关注我。保守主义者永远胜利！