| 发布于: 修改于: | iPhone | 转发：2 | 回复：27 | 喜欢：40 |
在布油均价82美元下，中海油2024年年化利潤約1590亿元，折旧摊銷約750亿元，維持性資本支出約530亿元，维持性自由现金流约为1590加750减530等于1810亿元。
中海油每年资本支出约1300亿元，扩张性资本支出约为1300减530等于770亿元，可为中海油带来约8%的油气产量增长和约12%的高质量利润增长。
目前中海油港股市值约1.065萬亿港元，合9800亿人民幣。每年維持性自由現金流回報率約為1810除9800等於18.5%，扣掉10%股息稅后的回报率為16.6%。再加上每年700多亿扩张性資本支出帶來的高質质量增长（新油氣項目平均內部收益率irr約30%），中海油港股投資者的平均年稅後投資回报率超过20%。
這个帖子从維持性資本支出和擴张性資本支出的角度分析了中海油h股目前的年投資回報率超过20 ％。
以前帖子估算中海油目前內在價值（未來現金流折現值）超过2万亿，目前股价投資者年投資回報率超過20%，這兩种估值方式所得到的結果基本一致。
未來長期油价走势如何？2008年國际油價達歷史最高點148美元，然后开始进入油价震荡期，16年后的今天油价80多美元，再过10年以后，油价大概率在100美元左右，也就是说在2008年油价触顶30年后，油价继续在100美元震荡。从原油历史价格看，随时间推移，原油开釆成本不断提高，油价均值在不断提升。由于长期通胀和货币超发，各国货币兑油价都会不断贬值的，所以平均油价未来每年上升2美元，10年后油价涨至100美元的可能性极大。从需求方面看，全球人口会不断增长，人均生活水平会提高，意味着人类对石油的需求很难下降，而原油供应的提升很难，需要更高的油价刺激供应增长，所以未来中长期油价走势是投资者投资油企股票的加分项。
中海油的深海油气技术和装备水平目前处于快速提升期，例如岸电入海，油气开采平台智能化，无人化，海底远距离回接技术，远距离水平井技术，稠油热采技术等等，装备国产化率不断提高降低成本，10年后中海油有望进入全球油企技术和装备水平领先行列，并且具有明显低成本竞争优势，这对中海油的投资者来说也是加分项。
10年后，中海油的两大优质项目国内海上气田和圭亚那油田将完成产能建设并开始贡献庞大利润增量，这10年中将使中海油获得高质量增长。
未来中海油资本支出在多年快速增长后开始逐步稳定，自由现金流开始快速增长，将带动中海油分红能力和分红金额快速增长。
综合以上分析，虽然中海油这两年股价快速上涨，持股者开始出现恐高症，短期股价也开始大幅波动，但从各种中长期视角看，持有中海油h股还是投资者非常好的选择。
只要不高估，股息率维持在现在这个水平就可以持续股息复投海油唱空者们的主要逻辑是，“如果油价未来暴跌而持续维持在低位徘徊，这种情况下海油就不值钱了”，他们难道没想过影响商品价格的原因归根结底就是供需关系，而低油价会大幅拉低供给量，从而把油价再次抬升？只看电动车卖得好就拍脑门说未来油价会大跌，是对自己很不负责任的，错过好机会也就怪不得别人了。
正是因为前十几年利润稳定性差，偶有利润6亿元，200亿元等波动巨大的利润，所以才导致估值如此低！要是国家宣布不管国际油价的波动，统一按70美元的价格收购中海油的全部油，那么结果是什么？肯定会带来估值的跳涨，那比长江电力的估值高了！真正的问题在这里。银行理财在人们观念中是刚兑，因此3%年化收益率也大受欢迎。而股票投资有巨大风险存在，因此即使某一个股连续每年使投资者获得30%收益率，还是只有少数人敢投资这个公司。当然了，对于眼光长远的人，正是因为前面十几年的情况，才造成有如此好的投资机会，未来随着公司自身比前十几年的更加优秀，量变形成质变，再叠加油价若能稳定上涨几年时间，那么戴维斯双击就会出现了。